1、股權(quán)激勵制度被認(rèn)為是解決“委托—代理”問題的有效方法之一，上個世紀(jì)八九十年代在歐美國家得到廣泛應(yīng)用。在我國，證監(jiān)會于2006年出臺的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》成為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵的依據(jù)。股權(quán)激勵的形式有很多種，而對于每一個發(fā)行股票期權(quán)激勵的上市公司來說，股票期權(quán)如何定價都是不可避免的重要問題。股票期權(quán)的公允價值決定上市公司實(shí)施股權(quán)激勵的成本，進(jìn)而影響上市公司的經(jīng)營業(yè)績，關(guān)系到股權(quán)激勵實(shí)施的成敗。
　　目前我國實(shí)施股票

2、期權(quán)激勵的上市公司絕大多數(shù)都是簡單的使用B-S期權(quán)定價模型確定股票期權(quán)的公允價值。然而B-S模型是否適用于我國的資本市場呢，它的有效性到底有多少，我們還不得而知。
　　本文以股票期權(quán)的公允價值為研究對象，采集了從2006年至2014年上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵的數(shù)據(jù)，在參考了相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，將影響因素分成模型內(nèi)因素、公司特征因素、公司治理因素三個方面并從理論上分析各因素對期權(quán)價值的影響。最后對各個數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究各影響因

3、素與股票期權(quán)價值的相關(guān)性。
　　實(shí)證結(jié)果表明B-S模型中所涉及到影響因素大都與股票期權(quán)價值具有顯著相關(guān)性，說明B-S模型對于我國的股票期權(quán)定價是具有一定解釋力的。而公司特征方面的因素也會對股票期權(quán)公允價值產(chǎn)生影響，公司規(guī)模越大、成長性越好的公司期權(quán)價值越高，但盈利能力與期權(quán)價值負(fù)相關(guān)。公司治理方面的因素大股東持股比率和獨(dú)立董事比例的影響不明顯，但通過分組回歸分析本文同時發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的公司，獨(dú)立董事的獨(dú)立性更強(qiáng)，監(jiān)督作用更明顯