1、本篇論文主要研究我國(guó)A股股票市場(chǎng)是否存在形成周期在一個(gè)交易日內(nèi)的動(dòng)量效應(yīng)，即檢驗(yàn)我國(guó)A股股票市場(chǎng)是否存在日內(nèi)形成、日內(nèi)結(jié)束的動(dòng)量效應(yīng)。我們把日內(nèi)形成、日內(nèi)結(jié)束的動(dòng)量效應(yīng)稱為日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)。眾所周知，傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)假說(shuō)和資產(chǎn)定價(jià)模型都不能很好地解釋動(dòng)量效應(yīng)。隨著人們對(duì)動(dòng)量效應(yīng)的深入研究，發(fā)現(xiàn)除了成熟的歐美市場(chǎng)外，許多新興市場(chǎng)也存在顯著的動(dòng)量效應(yīng)。此外，除了股票市場(chǎng)，其他金融產(chǎn)品市場(chǎng)也存在動(dòng)量效應(yīng)，這些動(dòng)量效應(yīng)的形成周期一般有幾日、幾周、幾個(gè)

2、月等。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，一方面，金融市場(chǎng)交易頻率越來(lái)越高，高頻交易已經(jīng)成為常態(tài);另一方面，金融交易的信息能夠及時(shí)地反映出來(lái)，快速地由市場(chǎng)參與者觀察到，并幾乎同步地反饋到市場(chǎng)中去。那么這種事實(shí)是否會(huì)導(dǎo)致我國(guó)A股市場(chǎng)出現(xiàn)日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)，是本文研究的主要核心。
　　本文以2012年6月26日至2016年7月13日的滬深300股指期貨交易數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，檢驗(yàn)我國(guó)A股市場(chǎng)的日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)。首先，我們以半小時(shí)作為交易頻率，將每個(gè)交易日的交易時(shí)間

3、分成8段，檢驗(yàn)了第一個(gè)半小時(shí)對(duì)后面各個(gè)半小時(shí)的影響，同時(shí)檢驗(yàn)了前面7個(gè)半小時(shí)對(duì)第8個(gè)半小時(shí)的影響。其次，我們又將交易頻率分為一個(gè)小時(shí)和兩個(gè)小時(shí)，分別進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證我們發(fā)現(xiàn)的可靠性。再次，我們通過(guò)動(dòng)量效應(yīng)原理來(lái)構(gòu)建策略檢驗(yàn)日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)。最后，我們做了樣本外檢驗(yàn)和穩(wěn)健性檢驗(yàn)。根據(jù)實(shí)證分析，我們得出以下結(jié)論:
　　(1)當(dāng)交易頻率為半小時(shí)、1小時(shí)和2個(gè)小時(shí)，滬深300股指期貨存在明顯日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)，但交易頻率為兩個(gè)小時(shí)相對(duì)于半小

4、時(shí)和1小時(shí)的效果減弱。
　　(2)我們發(fā)現(xiàn)牛市無(wú)論上午還是下午都表現(xiàn)出明顯的動(dòng)量效應(yīng)，而熊市往往下午表現(xiàn)出明顯的動(dòng)量效應(yīng)。在高波動(dòng)率、高成交量下，日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)更加明顯。
　　(3)根據(jù)日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)構(gòu)建投資策略。構(gòu)建的投資策略的夏普比、標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)均好于基準(zhǔn)策略，并獲得了超額收益，這說(shuō)明日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)在實(shí)際操作中有一定的實(shí)踐意義。
　　(4)我們使用中證500股指期貨進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，也發(fā)現(xiàn)了日內(nèi)動(dòng)量效應(yīng)，進(jìn)一步證明了我國(guó)A