1、改革開放以來，我國對投資管理體制進(jìn)行了四次重大調(diào)整，投資一路高歌猛進(jìn)，30多年來為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。2014年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出一個鮮明的特點(diǎn)就是下行壓力，雖然調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是國家目前的方針，然而在此階段，投資對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用依然很大。因此，投資效率的提高也能在根本上改善我國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。宏觀上，產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)問題嚴(yán)重，微觀上，治理機(jī)制失衡、約束和監(jiān)督缺失等導(dǎo)致的企業(yè)非效率投資現(xiàn)象屢見不鮮。企業(yè)非效率投資

2、產(chǎn)生的原因是什么？我國企業(yè)整體上呈現(xiàn)的是投資過度還是投資不足？如何治理公司的非效率投資？圍繞這一系列問題，學(xué)術(shù)界展開了廣泛的討論和研究。經(jīng)營、投資和融資是企業(yè)三項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)活動，它們既相互獨(dú)立又相互聯(lián)系，尤其是融資與投資，兩者關(guān)系更是難以分割。將融資決策與投資決策聯(lián)系在一起進(jìn)行研究，始于20世紀(jì)六七十年代，自此之后，學(xué)者們考察各項(xiàng)融資行為對投資決策的影響，其中在資本結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位的負(fù)債融資無疑成為焦點(diǎn)。
　　西方學(xué)術(shù)界在負(fù)債與

3、企業(yè)投資領(lǐng)域，積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)成果，我國在該領(lǐng)域的研究也取得一定成果。商業(yè)信用作為負(fù)債的一個重要來源，具有融資和治理雙重作用，國內(nèi)學(xué)者大多將兩者分開予以研究，很少將兩者與非效率投資納入一個框架進(jìn)行分析。本文結(jié)合商業(yè)信用的融資性作用與債務(wù)治理作用，研究其與企業(yè)非效率投資的關(guān)系，希望能對當(dāng)前公司解決效率投資問題，提供有益的幫助和參考。
　　本文以委托代理理論、信息不對稱理論為基礎(chǔ)，結(jié)合融資約束假說、自由現(xiàn)金流假說和市場競爭力假說，

4、研究商業(yè)信用與企業(yè)非效率的關(guān)系。理論部分全面分析了非效率投資產(chǎn)生的原因及商業(yè)信用產(chǎn)生的動機(jī)，實(shí)證部分根據(jù)理論分析及假設(shè)，秉承探討式的實(shí)證思路，利用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)和多元線性回歸的方法，檢驗(yàn)了商業(yè)信用在不同情形下與非效率投資的關(guān)系。通過研究發(fā)現(xiàn)：商業(yè)信用可以有效地抑制過度投資，且在對不同代理成本和市場競爭力的企業(yè)作用不同。商業(yè)信用可以緩解企業(yè)的投資不足，且這種作用對不同融資約束和市場競爭力的企業(yè)有所差異。研究結(jié)論對解釋非效率投資的