1、自2005年7月21日以來，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的匯率機(jī)制，自此人民幣進(jìn)入持續(xù)升值通道。與此同時(shí)，從2007年起，國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力凸顯，糧價(jià)、房?jī)r(jià)、股價(jià)快速上漲，人民幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力明顯下降，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)快速攀升。
　　一國(guó)貨幣的價(jià)值存在兩種不同的表現(xiàn)形式:對(duì)外價(jià)值和對(duì)內(nèi)價(jià)值，匯率和物價(jià)水平是貨幣對(duì)外、對(duì)內(nèi)價(jià)值的表現(xiàn)形式。按照傳統(tǒng)的

2、國(guó)際金融學(xué)理論，一國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值和對(duì)內(nèi)價(jià)值應(yīng)該保持一致。然而，近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，在人民幣不斷小幅升值的同時(shí)，國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)也呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，形成人民幣對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值并存的價(jià)值背離，由于這一現(xiàn)象與購(gòu)買力平價(jià)理論相矛盾，學(xué)界稱之為“人民幣匯率悖論”。
　　人民幣對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值已經(jīng)成為一種新的貨幣現(xiàn)象，該現(xiàn)象是我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡與外部失衡并存的重要表現(xiàn)，其產(chǎn)生的原因及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，引起金融界專家學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文在

3、對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)研究成果以及理論進(jìn)行總結(jié)回顧的基礎(chǔ)上，對(duì)人民幣“外升內(nèi)貶”的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行描述性分析，并從理論上探討當(dāng)前人民幣升值的主要原因和推動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的主要因素。其次，根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況分析人民幣匯率價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的特殊性，探源人民幣“外升內(nèi)貶”現(xiàn)象的形成機(jī)制，并基于蒙代爾—弗萊明模型構(gòu)建匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹影響的理論模型，為后文實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。在理論模型的基礎(chǔ)上，基于2005年1月至2013年12月的月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型，運(yùn)

4、用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解，實(shí)證分析人民幣“外升內(nèi)貶”形成機(jī)制，實(shí)證結(jié)果表明，匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的傳導(dǎo)過程為:匯率變動(dòng)對(duì)外匯占款產(chǎn)生影響，進(jìn)而外匯占款的增加導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，最終引發(fā)流動(dòng)性過剩，人民幣對(duì)內(nèi)貶值，即特殊的匯率價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制導(dǎo)致出現(xiàn)人民幣“外升內(nèi)貶”現(xiàn)象。最后，指出人民幣的對(duì)外升值與對(duì)內(nèi)貶值并存是經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的綜合表現(xiàn)，從完善人民幣匯率形成機(jī)制、提高貨幣政策的獨(dú)立性、深化外匯管理體制改革、