1、山東大學碩士學位論文中國股市資產(chǎn)定價及BM、SIZE異象的實證研究姓名：劉曉霞申請學位級別：碩士專業(yè)：金融學指導教師：胡金焱20070416山東大學碩士學位論文中文摘要資產(chǎn)定價理論是金融理論的一個重要內容，自資本資產(chǎn)定價模型提出以來，受到了廣泛的關注，這些年來對資產(chǎn)定價的研究一直非?；钴S。隨著資產(chǎn)定價理論的發(fā)展，傳統(tǒng)的CAPM受到了質疑，出現(xiàn)了異象的研究文獻，相關研究表明，股票的平均收益與公司財務特征相關。于是，圍繞對CAPM的更多的檢

2、驗、質疑，國外許多學者嘗試改進資本資產(chǎn)定價模型，從理性資產(chǎn)定價、非理性資產(chǎn)定價等角度來對異象進行解釋，三因素模型與特征模型就是其中的代表。中國股票市場起步較晚，但自建立以來發(fā)展迅速，隨著上市公司的增多，股票市場的逐步發(fā)展，越來越多的學者將中國股市的發(fā)展情況納入到資產(chǎn)定價的相關實證研究中，廣泛展開了驗證，本文就是在這些研究的基礎上，利用1995年1月2006年6月深滬兩市A股上市公司的樣本財務數(shù)據(jù)，構造投資組合對中國股市的賬面市值比效應、

3、規(guī)模效應，以及CAPM、三因素模型、特征模型在中國股市的適用性進行驗證和分析全文分為五部分。第一部分是對資產(chǎn)定價及其異象的研究綜述，介紹了資本資產(chǎn)定價理論的提出，國內外關于資產(chǎn)定價及異象的研究情況，并引出本文的研究目的第二部分是研究設計，介紹了本文采用的資產(chǎn)定價及賬面市值比、規(guī)模異象的檢驗方法，特別是對處理方法與檢驗依據(jù)進行了詳細的介紹。第三部分是對中國股市資產(chǎn)定價及賬面市值比、規(guī)模異象的實證分析，結果表明，中國股市存在顯著的賬面市值比

4、效應和規(guī)模效應，而且后者比前者更為顯著，三因素模型比CAPM能更好的解釋中國股市的收益狀況。第四部分通過三因素模型與特征模型的對比檢驗對賬面市值比、規(guī)模如何作用于股票收益進行了解釋，并圍繞對比檢驗，對檢驗前提進行了考察，并對檢驗效果進行了動量影響與流動性影響分析，總體上看，中國股市支持三因素模型，股市收益的變化主要取決于風險因素，但同時公司特征也會對收益體現(xiàn)出一定的影響。第五部分，在本文實證研究的基礎上，分析中國股市資產(chǎn)定價的特點并進行