1、引入融資融券制度徹底改變了我國股票市場(chǎng)多年來單邊市的境況，也使得我國股票市場(chǎng)交易機(jī)制得到了進(jìn)一步完善。隨著創(chuàng)業(yè)板股票加入融資融券標(biāo)的名單，投資者開始可以對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)行融資融券操作，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將產(chǎn)生怎樣的影響？這是目前投資者和監(jiān)管層關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　本文選取我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為研究對(duì)象，首先從理論上對(duì)融資融券對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響的機(jī)制進(jìn)行了詳細(xì)的分析，為實(shí)證部分檢驗(yàn)融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的影響奠定基礎(chǔ)。其次，從創(chuàng)業(yè)板個(gè)股角度

2、，借鑒事件研究方法，設(shè)置不同時(shí)間長度的檢驗(yàn)區(qū)間，分別對(duì)加入融資融券標(biāo)的名單前后每只創(chuàng)業(yè)板股票的波動(dòng)性、流動(dòng)性是否存在明顯的差別進(jìn)行非參數(shù)檢驗(yàn)。隨后從創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的角度出發(fā)，通過Granger因果檢驗(yàn)、建立VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解分析，實(shí)證研究融資融券對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)波動(dòng)性、流動(dòng)性的沖擊效應(yīng)。最后，對(duì)實(shí)證得出的結(jié)論進(jìn)行分析和解釋，并嘗試著提出能夠進(jìn)一步完善我國創(chuàng)業(yè)板融資融券制度的政策建議。
　　本文的研究結(jié)論為：（1）在個(gè)股

3、層面，結(jié)果表明融資融券制度有助于提高創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的波動(dòng)性，同時(shí)也能夠提高創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的流動(dòng)性。并且在較長時(shí)間長度的檢驗(yàn)區(qū)間上，受融資融券影響的創(chuàng)業(yè)板股票的數(shù)量更多，這表明融資融券制度對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的波動(dòng)性以及流動(dòng)性的影響具有一定程度的持續(xù)性。（2）在市場(chǎng)層面，融資融券對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)波動(dòng)性的實(shí)證結(jié)果表明，融資交易對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)波動(dòng)性沒有顯著影響，而融券交易對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)波動(dòng)性的影響隨著時(shí)間的變化而變化。在對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)流動(dòng)性的影響方面，研究發(fā)現(xiàn)融資交易