1、資本市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題一直是近年來(lái)微觀金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)研究熱點(diǎn)。本文針對(duì)我國(guó)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的流動(dòng)性展開(kāi)了一系列的理論和實(shí)證研究，并對(duì)其做市轉(zhuǎn)讓制度如何提高流動(dòng)性進(jìn)行了相應(yīng)分析。本文首先選取了七項(xiàng)指標(biāo)作為衡量資本市場(chǎng)流動(dòng)性的代理指標(biāo)，并通過(guò)檢驗(yàn)指標(biāo)的相關(guān)性和流動(dòng)性溢價(jià)解釋能力來(lái)判斷其描述新三板資本市場(chǎng)的優(yōu)劣程度。研究表明，所有的流動(dòng)性指標(biāo)均具有較強(qiáng)的相關(guān)性，在描述流動(dòng)性溢價(jià)方面，調(diào)整后的Amihud指標(biāo)，Corwin提出的高低價(jià)差指標(biāo)

2、和零交易率比率較為理想。同時(shí)，本文利用新三板市場(chǎng)近100只掛牌股票在2015年至2016年一季度的做市交易情況。通過(guò)分別回歸七項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)與交易量、做市商數(shù)量、掛牌價(jià)格等變量，分析新三板交易制度下流動(dòng)性的影響因素。通過(guò)回歸，文章發(fā)現(xiàn)交易量，做市商個(gè)數(shù)與內(nèi)部交易損失與流動(dòng)性呈現(xiàn)較顯著的相關(guān)關(guān)系。而股票市值，做市商個(gè)數(shù)二次項(xiàng)和價(jià)格則在不同的回歸中呈現(xiàn)不同的結(jié)果，其影響能力有待進(jìn)一步考察。文章同時(shí)還針對(duì)回歸結(jié)果為提升新三板市場(chǎng)流動(dòng)性提供了相關(guān)