1、公司投資研究一直是學術界和實務界的熱點。公司很少會遵循投資模型來做出最優(yōu)投資，公司普遍存在非效率投資現象。過度投資是非效率投資的一種，另一種是投資不足。從微觀層面而言，過度投資會造成公司業(yè)績下滑，從而損害作為公司所有者股東的剩余權益，同時由于可能導致無法償還借債，導致債權人利益受損;從宏觀層面而言，過度投資造成資源閑置，導致嚴重的資源浪費。自公司投資行為研究開始以來，國內外學者從不同視角研究了過度投資成因，以及抑制過度投資的手段，并且產

2、生了諸多研究成果，具有一定的實踐參考意義。然而，目前過度投資現象依然普遍存在的事實就需要我們突破傳統(tǒng)思想束縛，不能僅從傳統(tǒng)金融理論來研究過度投資，而應該從其他角度對投資異象作出更加全面解釋，以彌補傳統(tǒng)金融理論的不足。行為金融學的產生，尤其是“高層梯隊理論”的提出，給我們研究過度投資提供了變革性視角。在傳統(tǒng)金融研究中，我們通常假設公司的管理者是同質的，而這與現實是不相符的，現實中的管理者是異質的。不同的管理者會有不同的認知水平、價值觀和風

3、險偏好等，而這些差異導致管理者即使面臨同樣的狀況，也可能會做出不同的投資決策，進而導致對公司和股東的影響差異。由于管理者的認知水平、價值觀和風險偏好等在決策中發(fā)揮作用的特質不易度量，尚不能用于定量研究，因此往往以管理者性別、年齡、學歷、任職期限和工作經歷等背景特征來測度管理者的異質性。學術界仍需不斷探索如何更好地度量管理者異質性，從而使研究更加貼近現實，研究結論更具實踐指導意義。
　　本文開展的研究內容主要包括：首先，對以往相關文

4、獻進行了回顧與評述;其次，以委托代理理論、激勵理論、高層梯隊理論、信息不對稱理論和過度投資理論為理論基礎，探究了CEO背景特征如何通過CEO薪酬來影響過度投資的，并在此基礎上提出了研究假設，在設定了被解釋變量、解釋變量和控制變量之后，據此構建了多元回歸模型;再次，以2008-2012年滬深兩市A股主板上市公司為研究樣本，實證研究了CEO性別、年齡、學歷和任職期限背不同背景特征調節(jié)下CEO薪酬與過度投資的關系;最后，運用stata12.0

5、統(tǒng)計軟件進行多元回歸分析，對假設進行驗證，并得出研究結論。研究發(fā)現：①CEO薪酬與過度投資的回歸系數顯著為負，表示CEO薪酬能夠抑制過度投資；②CEO性別與CEO薪酬不存在顯著相關關系;CEO年齡與CEO薪酬呈倒U型關系;CEO學歷與CEO薪酬存在顯著正相關關系;CEO任期與CEO薪酬顯著正相關；③CEO性別不影響CEO薪酬對過度投資的抑制效果;隨著CEO年齡增加，CEO薪酬與過度投資呈倒U型關系;CEO學歷越高，CEO薪酬對過度投資的