1、隨著現(xiàn)代公司所有權和控制權的分離，公司的代理問題嚴重。由代理問題而引發(fā)的自由現(xiàn)金流與過度投資受到越來越多的關注。本文研究自由現(xiàn)金流與過度投資之間的關系，結果顯示自由現(xiàn)金流與過度投資呈顯著正相關關系。自由現(xiàn)金流是影響過度投資的一個重要因素，但并非是唯一的因素。自由現(xiàn)金流越多的公司，過度投資越嚴重。本文從多個角度做了穩(wěn)健性檢驗，結論也是相同的。
　　由于股權結構是公司治理的基礎，本文從股權結構的角度研究自由現(xiàn)金流導致的過度投資。從股權

2、結構的以下幾個方面展開研究：公司控股權類型、股權集中度、機構投資者持股、管理者持股。結果發(fā)現(xiàn)非國有控股公司的自由現(xiàn)金流過度投資情況較國有控股公司嚴重，即非國有控股公司的過度投資對內部的自由現(xiàn)金更敏感。并且非國有控股公司的股權集中更能有效抑制自由現(xiàn)金流導致的過度投資，說明當股權集中時，大股東的利益與公司的利益趨于一致，更能有效發(fā)揮監(jiān)督的作用，抑制自由現(xiàn)金流過度投資。國有控股公司股權集中度的增加不能有效抑制自由現(xiàn)金流過度投資?？赡苁怯捎诖嬖?/p>