1、證券投資基金是促進證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展、加快市場發(fā)育進程的重要推動力量，以基金為代表的機構(gòu)投資者是推動上市公司完善治理結(jié)構(gòu)的重要力量。隨著證券投資基金的迅猛發(fā)展，其持股規(guī)模也日益增長，在公司的股東地位逐漸提高，證券投資基金在推進公司治理變革、提升公司績效方面也起著越來越重要的作用。本文從影響證券投資基金持股的若干影響因素入手，探討基金重倉持股特征及其對上市公司績效的影響，試圖回答：基金持股具有哪些特征?哪些因素影響基金持股行為?基金重倉

2、持股如何影響上市公司治理及其公司績效?如何更好地使基金參與上市公司治理? 首先，本文提出選題背景，總結(jié)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，同時闡明研究目的、研究步驟及行文結(jié)構(gòu)；在此基礎(chǔ)上，以股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的內(nèi)在關(guān)系為邏輯起點，對基金持股與上市公司治理及其公司績效關(guān)系進行了機理分析。從我國上市公司治理結(jié)構(gòu)狀況和基金發(fā)展狀況和本質(zhì)特征出發(fā)，結(jié)合基金投資實際情況和當(dāng)前股權(quán)分置改革的背景，分析了基金作為戰(zhàn)略投資主體介入上市公司治理的動力和能力，研究了基

3、金持股從直接參與公司內(nèi)部治理和間接影響外部治理兩個方面對公司績效的影響機理，并歸納機構(gòu)投資者持股影響公司績效的具體方式。 其次，以理論推演為前提，提出研究假設(shè)。以基金重倉持股特征為研究對象，從公司經(jīng)營業(yè)績特征、股票屬性特征、公司治理特征及其他公司特征四大方面分析了基金重倉持股的影響因素。通過多元固定影響模型的回歸實證分析證實，凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率；股票的流通市值、標準差、流動性以及獨立董事比例、流通股本、流通股比例、管理

4、者持股比例和上市年齡與基金重倉持股比例密切相關(guān)。 第三，鑒于基金持股規(guī)模的日益增長，在公司的股東地位逐漸提高，我們從基金重倉持股對公司的經(jīng)營績效和股票價格兩個方面，用合成數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型分析了基金重倉持股對公司績效的影響。實證結(jié)果表明：1)基金重倉持股比例與凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、每股收益呈顯著正相關(guān)關(guān)系；2)基金持股家數(shù)和持股集中度的變動與基金重倉股的股價收益率顯著正相關(guān)；3)基金重倉持股比例與股價波動性顯著相關(guān)。通過