1、在以美國為代表的發(fā)達資本市場中，投資基金占據(jù)著主導地位。投資基金由專業(yè)的投資基金經(jīng)理管理，被認為能夠降低投資風險，起到穩(wěn)定股票市場的作用。為控制市場風險，改善投資主體結(jié)構(gòu)，中國正在努力推進證券投資基金健康發(fā)展。但改革并非一朝一夕能夠完成，受市場投機情緒影響，基金經(jīng)理人行為可能存在非理性，更加加劇市場風險。市場實際情況如何，投資基金是加劇還是減緩了市場風險，本文將試圖進行研究。
　　首先，介紹了證券投資基金和股票的相關(guān)理論，主要包括

2、基金概念、分類、運作模式等方面，股票市場概念、作用、波動性特征等方面。為下文研究基金持股變動對股價波動影響奠定了理論基礎。
　　其次，分析了中國基金與股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀以及存在的問題，中國基金市場在近幾年的高速發(fā)展中，體現(xiàn)出基金規(guī)模不斷壯大、基金類型豐富、基金監(jiān)管制度逐漸完善等特征。但股票市場在高速發(fā)展的同時伴隨著股價波動性加劇的問題，針對基金、股票兩個市場的現(xiàn)狀的研究為文章實證部分的分析提供現(xiàn)實基礎。
　　再次，從指數(shù)數(shù)據(jù)

3、、個股數(shù)據(jù)兩個層面研究證券投資基金與股票市場波動性之間的關(guān)系。在指數(shù)數(shù)據(jù)層面的研究，通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗發(fā)現(xiàn)，上證綜指與上證基金指數(shù)存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，并且上證基金指數(shù)是上證綜指的格蘭杰原因。在個股層面的研究中，首先建立動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，以股價波動性作為被解釋變量，基金持股比例變動、換手率、股票流通市值、前期股票波動性作為解釋變量進行分析，得出在整個研究期間內(nèi)，基金持股比例的增加減緩了股票市場的波動。然后在24個季度期間內(nèi)利用橫截面數(shù)