1、2006年,我國成為世界上第一外匯儲備大國,形成我國數量龐大的外匯儲備的原因主要在于兩個方面,國際收支是影響外匯儲備的首要因素。自改革開放以來,我國經濟快速發(fā)展,經常項目和資本項目的雙順差為我國帶來巨大的外匯儲備。其次,外匯管理制度同樣影響著我國外匯儲備的變動。1994年匯改實行的強制結售匯制度拉開了我國外匯儲備快速增長的序幕。
　　在我國現有的有管理的浮動匯率制度下,外匯儲備的增長直接導致外匯占款的增加,間接影響國內貨幣供應量和

2、物價水平。目前,外匯占款已經超過其他投放方式所占比重,成為我國基礎貨幣的主要投放方式。為使國內貨幣供應量免受外匯占款的影響,央行采取沖銷政策,即緊縮性貨幣政策,對沖外匯占款帶來的基礎貨幣投放,保證我國貨幣供應在合理范圍之內。
　　根據市場發(fā)展程度的不同,貨幣當局可采用不同的沖銷手段對沖外匯占款。在市場高度發(fā)達的國家,靈活性強的市場型工具更為合適,如公開市場操作;在金融體系較為薄弱的新興市場國家,非市場型工具的效果較為顯著,如調整存

3、款準備金。在我國,不同時期為適應經濟發(fā)展分別采取了再貸款、發(fā)行央票和調整存款準備金的調控政策。
　　在對外匯占款沖銷效果研究的理論中,抵消系數和沖銷系數模型(BGT模型)以其較好的解釋力和實效性受到學者的推崇,然而經典的BGT模型以發(fā)達國家為例設計的,無法適應我國特殊的金融環(huán)境。例如,發(fā)達國家在沖銷操作時主要采用公開市場操作,很少采用調整存款準備金的手段。因此,在經典模型的基礎上,考慮到我國的貨幣政策目標和貨幣政策工具,本文將原有