1、二氧化碳排放的快速增長引起的全球氣候變暖已經(jīng)影響到經(jīng)濟、能源、貿(mào)易以及國家安全等諸多領(lǐng)域，成為全世界共同面對且亟需解決的問題。碳排放權(quán)交易市場是通過市場經(jīng)濟獲得低成本減排的有效手段，是減少溫室氣體排放量、提高能源利用效率、應(yīng)對全球氣候變化的有力途徑。中國自2013年啟動第一個試點碳市場以來，已經(jīng)陸續(xù)啟動七個試點碳市場，并將于2017年建立全國統(tǒng)一的碳市場。由于經(jīng)濟發(fā)展水平、配額分配以及市場規(guī)模等存在差異，七個試點碳市場發(fā)展形態(tài)各異，其運

2、行狀態(tài)備受各界關(guān)注?？疾熘袊际袌鲩g的溢出效應(yīng)以及中國碳市場與國際碳市場間的溢出效應(yīng)有利于深入了解中國碳市場運行規(guī)律、檢驗市場制度，也有助于提高市場參與者的碳資產(chǎn)管理能力、碳交易價格預(yù)測能力和風(fēng)險防范能力，有益于完善全國統(tǒng)一碳市場的碳排放權(quán)交易政策，更好地發(fā)揮碳市場的減排作用。
　　本文研究內(nèi)容包括以下三個方面:
　　1.選取北京、湖北、深圳和上海碳市場的碳價數(shù)據(jù)，利用VAR-MVGARCH模型和DCC-MVGARCH模型對

3、四個試點碳市場的碳價收益率序列作動態(tài)溢出效應(yīng)及動態(tài)相關(guān)性的研究。結(jié)果顯示:在均值溢出效應(yīng)上除湖北碳市場對北京碳市場及深圳碳市場對湖北碳市場的均值溢出效應(yīng)顯著外，其他均不顯著;市場間波動溢出效應(yīng)除湖北對北京有單向的波動溢出效應(yīng)外，其他市場間均存在雙向波動溢出效應(yīng);碳市場兩兩間的動態(tài)相關(guān)系數(shù)較小，市場間動態(tài)相關(guān)性不強。
　　2.通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解法對歐盟碳市場和湖北碳市場的價格信號傳導(dǎo)過程進行分析，同時建立GARCH模型，考察

4、兩個碳市場自身的價格波動態(tài)勢，并進一步探討市場間的波動溢出效應(yīng)。結(jié)果表明:湖北碳市場和歐盟碳市場間碳價信號傳導(dǎo)過程較短，相互間影響較弱，而兩個市場受到自身波動的沖擊具有很強的持續(xù)性，市場風(fēng)險較大，二者間的波動溢出效應(yīng)不顯著。
　　3.為進一步考察碳價波動性并厘清碳市場中信息傳導(dǎo)的充分性，采用方差比檢驗和DFA方法對四個試點碳市場的市場有效性進行了檢驗。深圳和上海碳市場達到一定程度的弱式有效，北京和湖北碳市場則未達到弱式有效。