1、近年來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在各種矛盾和沖突，例如流動性過剩、資產(chǎn)價格膨脹、對外貿(mào)易摩擦加大等。自2015年以來，中央銀行共六次下調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率和一年期存款基準(zhǔn)利率，但經(jīng)濟(jì)下行壓力依然未能消減。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣政策越來越成為一國央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。面對愈加復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢，如何實施有效的貨幣政策不僅具有理論意義而且具有重要的現(xiàn)實意義。目前，國際上存在三種較為普遍的貨幣政策操作策略：一種是20世紀(jì)90年代興起的以新西蘭作為

2、代表國家的通貨膨脹目標(biāo)制；一種是在90年代大蕭條時期中以凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)以美國為代表國家的采用利率作為貨幣政策中介目標(biāo)的貨幣政策操作策略；一種是以中國為代表的以古典貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論支撐的以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的貨幣政策操作策略。
　　本文通過使用比較分析和計量模型分析等研究方法，以全新的視角將所研究的國家按不同的貨幣政策操作策略分成了不同的三類，對29個國家的貨幣政策實踐經(jīng)驗與數(shù)據(jù)，進(jìn)行了比較研究和實證檢驗，得出以下結(jié)論

3、：
　?。?）實施通貨膨脹目標(biāo)制的國家實現(xiàn)了更低也更加穩(wěn)定的通貨膨脹率。通貨膨脹目標(biāo)制不僅僅在成熟的工業(yè)化國家穩(wěn)定了物價，在新興市場的發(fā)展中國家也取得了顯著的成效。
　　（2）通貨膨脹目標(biāo)制確實能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響。不論是對于成熟通貨膨脹目標(biāo)制國家還是寬松型通貨膨脹目標(biāo)制國家的面板格蘭杰因果檢驗都顯示，通貨膨脹率和GDP之間互為格蘭杰原因。
　?。?）貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策中介目標(biāo)在現(xiàn)階段依然是有效的，但隨著經(jīng)濟(jì)

4、的不斷發(fā)展，金融市場的不斷變化，這種政策效果正在減弱。這說明，通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，這種方式的作用是非常有局限性的。因此，在未來的發(fā)展中，貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策中介目標(biāo)可能不再合適。
　?。?）美國和日本的貨幣政策績效是顯著的。實證分析表明聯(lián)邦基金利率和隔夜拆借利率分別作為美國和日本的貨幣政策中介目標(biāo)對于其GDP和通貨膨脹率都有顯著的影響。
　?。?）多樣化綜合性的貨幣政策是我國貨幣政策發(fā)展的合理選擇。我國央