1、20世紀(jì)90年代以后，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，達(dá)到了空前的水平，它對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無(wú)疑起到重要的推動(dòng)作用。但是，國(guó)際資本流動(dòng)在促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也存在許多問(wèn)題，它增加了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)性，國(guó)際資本流出或者流入都有可能削弱一國(guó)貨幣政策的有效性，從而對(duì)該國(guó)金融安全造成極大的沖擊。目前，我國(guó)采用的是參考美元為主的有管理的浮動(dòng)匯率制，在這種匯率制度下，當(dāng)國(guó)外的資本流入時(shí)，外匯市場(chǎng)上的外匯供應(yīng)增加，本幣產(chǎn)生升值壓力，央行必

2、須隨時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)以防止匯率升值，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，央行貨幣政策的有效性被削弱。
　　 本文首先在理論模型分析的基礎(chǔ)上，對(duì)各種情況下的貨幣政策和沖銷(xiāo)干預(yù)與非沖銷(xiāo)干預(yù)的有效性進(jìn)行了具體的分析。隨后本文就國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響進(jìn)行了分析，然后利用實(shí)證分析的方法，重點(diǎn)研究了我國(guó)貨幣政策及沖銷(xiāo)干預(yù)的有效性。通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)貨幣政策有效，但有效性因國(guó)際資本的大量流入而大打折扣，為了維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性，中國(guó)貨幣當(dāng)局

3、進(jìn)行了大規(guī)模的沖銷(xiāo)干預(yù)，但受沖銷(xiāo)成本上升等因素的限制，中國(guó)無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全沖銷(xiāo)。最后本文結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策遭遇的難題，以及通過(guò)上述研究發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，為增加我國(guó)貨幣政策的有效性和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性提出了切實(shí)可行的建議。
　　 本文認(rèn)為正是中國(guó)現(xiàn)行的匯率制度安排及貨幣政策框架，導(dǎo)致了貨幣政策所面臨的困境，為了能夠更好的應(yīng)對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊，為了讓貨幣政策更好的服務(wù)于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，這就需要從我國(guó)的外匯體制、貨幣市場(chǎng)