1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，央行貨幣政策對(duì)操作目標(biāo)、中介目標(biāo)、最終目標(biāo)調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)越來越豐富，貨幣供應(yīng)量作為重要的中介目標(biāo)，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。經(jīng)過20多年發(fā)展，我國股市成績斐然，但也存在不少問題。為使股市持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，證監(jiān)會(huì)采取了一系列措施規(guī)范股票市場(chǎng)、保護(hù)投資者利益。股市和貨幣市場(chǎng)的聯(lián)系越來越密切，具有明顯相互影響的特征，成為學(xué)者感興趣的問題之一。大盤股和小盤股是股市中形成鮮明對(duì)比的兩類股票，大盤股更多的進(jìn)行價(jià)值投資、紅利投資，小

2、盤股往往是通過股票價(jià)差獲利，因此大盤股和小盤股與貨幣供應(yīng)量的相互影響存在差異，對(duì)這種差異的研究有利于將貨幣市場(chǎng)和股市進(jìn)一步聯(lián)系起來，央行在把貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)時(shí)可以更有針對(duì)性的參考股市，運(yùn)用貨幣供應(yīng)量調(diào)控股市時(shí)可以更有效的選擇貨幣層次。
　　本文對(duì)貨幣供應(yīng)量與大小盤股的相互影響進(jìn)行了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。從貨幣供應(yīng)量對(duì)股市影響、股票價(jià)格對(duì)貨幣政策影響、大盤股和小盤股差異三個(gè)方面逐步推進(jìn)理論分析。運(yùn)用上述理論分析比較貨幣供應(yīng)量與大

3、小盤股的相互影響，認(rèn)為貨幣供應(yīng)量對(duì)小盤股的影響更直接，大盤股對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響更明顯。實(shí)證檢驗(yàn)選取貨幣供應(yīng)量的三個(gè)層次表示貨幣供給，中證100指數(shù)表示大盤股，中小板指數(shù)表示小盤股，運(yùn)用2006年5月到2013年12月貨幣流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1、廣義貨幣供應(yīng)量M2、中證100指數(shù)、中小板指數(shù)五個(gè)指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢(shì)分析并建立VAR模型。利用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭凶兞块g的因果關(guān)系。利用脈沖響應(yīng)模型研究對(duì)模型施加沖擊各

4、個(gè)變量的反應(yīng)。利用方差分解研究模型中各個(gè)變量的貢獻(xiàn)率。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1可以與中證100指數(shù)、中小板指數(shù)建立VAR模型，廣義貨幣供應(yīng)量M2不能與中證100指數(shù)、中小板指數(shù)建立VAR模型。流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1對(duì)小盤股的作用明顯，說明小盤股對(duì)貨幣供應(yīng)量的變化更敏感。大盤股對(duì)流通中現(xiàn)金M0、狹義貨幣供應(yīng)量M1的作用明顯，說明大盤股對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響顯著。理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)得到的結(jié)論有一致也有偏離，原因解