1、近年來(lái)國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)發(fā)展如火如荼，券商作為證券行業(yè)最重要的參與機(jī)構(gòu)，其金融地位也在逐漸提高。投資者對(duì)證券公司的投資意愿越發(fā)強(qiáng)烈。截止至2016年底，中國(guó)證券交易協(xié)會(huì)所注冊(cè)的證券公司已達(dá)129家，而在A股和H股中上市的券商僅30家，還有近百家券商價(jià)值有待發(fā)掘。但是由于國(guó)內(nèi)中小型券商業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)存在較大的特殊性，使得利用傳統(tǒng)的估值模型在應(yīng)用與國(guó)內(nèi)中小型券商價(jià)值評(píng)估時(shí)存在較大缺陷。因而依據(jù)中小型券商的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，完善對(duì)證券公司的價(jià)值評(píng)估方法，獲得其

2、合理價(jià)值具有較大意義。本文首先簡(jiǎn)單介紹研究的背景與意義，從理論上闡述傳統(tǒng)估值方法在針對(duì)中小型企業(yè)價(jià)值評(píng)估中存在的缺陷以及新興估值方法的適用性。然后結(jié)合實(shí)際，利用傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法對(duì)樣本中13家中小型券商進(jìn)行估值研究。證明由于存在各種缺陷，傳統(tǒng)方法對(duì)中小型券商價(jià)值評(píng)估誤差較大。接著利用經(jīng)濟(jì)增加值法與基于EVA的實(shí)物期權(quán)法對(duì)中小型券商進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，證明基于EVA的實(shí)物期權(quán)法應(yīng)用于中小型證券公司價(jià)值評(píng)估可以獲得較為準(zhǔn)確的估值結(jié)果。最后對(duì)論文進(jìn)行

3、總結(jié)，指出了研究過(guò)程中實(shí)物期權(quán)種類考慮不足和過(guò)度依賴財(cái)務(wù)報(bào)表的缺點(diǎn)。通過(guò)以上研究，本文主要觀點(diǎn)如下:1.由于自身存在局限性與中小型券商業(yè)務(wù)特殊性，傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估理論不能很好的適用于中小型券商價(jià)值評(píng)估，估值誤差較大。2.相比于傳統(tǒng)估值方法，經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)估法可較好的反應(yīng)中小型券商價(jià)值，但是其估值準(zhǔn)確性還需要進(jìn)一步提高。3.利用基于EVA的實(shí)物期權(quán)估值法，可以較準(zhǔn)確的評(píng)估中小型券商價(jià)值，根據(jù)本文的實(shí)證研究的結(jié)果，利用基于EVA的實(shí)物期權(quán)估值法可