1、●摘i 雪g ???????．．．．??．．．．．??????．．??．．??????????????????．．???．．???．．?．4A b s t r a c t ???．????．．．?????????????????????????．．．．．???????????．5第‘章引占????????????????????????????????????．．61 ．1 選題f 了景??．．．????????????????????

2、?????????????????。61 ．2 研究目的??????????????????????????????????????．61 ．3 分析的思路??????????????????????????????7第二章D C F 模型的估值原理和方法????????????????????????．82 ．1 D C F 估值的淵源???????????????????????????．82 ．2 D C F 模型的參數(shù)取值???

3、???????????????????????82 ．2 ．1 自由現(xiàn)金流的預(yù)測???????????????????????．82 ．2 ．2 貼現(xiàn)率的選擇?????????????????????????92 ．2 ．3 貼現(xiàn)周期的選擇???????????????????????．1 02 ．3 D C F 模型的實際應(yīng)用????????????????????????．1 02 ．3 ．1 公司類犁的劃分????????????

4、???????????．．1 02 ．3 ．2 估值的動態(tài)調(diào)整???????????????????????1 1三朽二章對上市公司成霖股份的估值案例分析???????????????????．1 23 ．1 公司的基本面分析??????????????????????????1 23 ．1 ．1 公一J 概況?????????????????????????????．1 23 ．1 ．2 股東背景及控制力分析?????????????

5、???????。1 33 ．1 ．3 主營業(yè)務(wù)情況????????????????????????．．1 43 ．1 ．4 主要生產(chǎn)和銷售情況?????????????????????。1 43 ．1 ．5 行q k 分析???????????????????????????????????1 63 ．1 ．6 競爭優(yōu)勢??????????????????????????。1 63 ．1 ．7 競爭劣勢?????????????????

6、?????????。1 73 ．1 ．8 財務(wù)狀況???????????????????????????1 83 ．2 對公司自由現(xiàn)金流的分析和預(yù)測????????????????????2 23 ．2 ．1 人民幣匯率??????????????????????????2 33 ．2 ．2 原材料因素?????????????????????????。2 43 ．2 ．3 出U 退稅因素????????????????????????

7、．2 63 ．3 估值過程及結(jié)果???????????????????????????2 7第四章基于D C F 估值卜．投資策略分析?????????????????????．3 04 ．1 估值的基礎(chǔ)：價值投資?????????????????????????．3 04 ．2 估值與投資理念的結(jié)合????????????????????????．3 14 ．3 安全邊際??????????????????????????????3

8、24 ．4 動態(tài)調(diào)整估值????????????????????????????．．3 44 ．5 估值與投資目標???????????????????????????．3 5第無章結(jié)論??????????????????????????????．．3 6之參考資料：????????????????????????????????????．3 7后記???????．．??．．???????．．????．．??．．．．?。．．??????

9、??．．???????????3 82摘要近年來，隨著中同經(jīng)濟的快速發(fā)展，我同的資本市場也在不斷膨脹，并日益成為促進國民經(jīng)濟健康成長，形成合理有效的投融資體系，提高資源配置效率的重要手段。在管理層的悉心培育下，我國的各類機構(gòu)投資者，包括證券投資基金、保險機構(gòu)、Q F I I 等投資者不斷發(fā)展壯大，徹底改變了以往國內(nèi)股票市場以散戶投資者為主，莊家盛行，惡意炒作層出不窮的局面。機構(gòu)投資者的出現(xiàn)，帶來了新的投資理念和盈利模式。其中，價值投資的

10、理念幾乎為絕大部分國內(nèi)外機構(gòu)投資者所推崇。價值投資，簡單來講。就是“以5 0 美分的價格去購買價值l 美元的東西”( 巴菲特) 。問題的關(guān)鍵在于，你如何知道該商品價值l 美元，而不是5 0 美分，’甚至1 0 美分? 價值投資的方法可以有林林總總，但都繞不過估值這一關(guān)。如何給公司正確估值并定價，往往是造成投資者意見分歧并引起市場大幅波動的主要原因。在價值投資的大旗下，市場投資者應(yīng)用各種各樣不同的估值方法進行投資。其中，既有相對估值，如P