1、浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文背景風(fēng)險(xiǎn)下主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置研宄背景風(fēng)險(xiǎn)下主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置研究摘要主權(quán)財(cái)富基金研究所(SWFI)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2014年10月，全球75家主權(quán)財(cái)富基金總規(guī)模達(dá)684萬億∞。在其數(shù)量和規(guī)模迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，主權(quán)財(cái)富基金面臨著日趨動(dòng)蕩和復(fù)雜的國(guó)際投資環(huán)境，尤其在2008年美國(guó)次貸危機(jī)、2009年歐洲債務(wù)危機(jī)之中，其投資收益出現(xiàn)大幅下滑。風(fēng)險(xiǎn)成為每個(gè)投資者的關(guān)注重點(diǎn)，本文探討的風(fēng)險(xiǎn)不同于經(jīng)典資產(chǎn)組合關(guān)注的能

2、通過投資組合改變而分散的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，它具有外生性。換言之，傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論具有其局限性。本文試圖從背景風(fēng)險(xiǎn)角度研究各背景風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的影響，從而揭示主權(quán)財(cái)富基金投資行為的內(nèi)涵，以期達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的帕累托最優(yōu)。本文在理論上以傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論、絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡遞減(DARA)和風(fēng)險(xiǎn)脆弱性假設(shè)為基礎(chǔ)，將背景風(fēng)險(xiǎn)引入最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置模型，通過解析模型最優(yōu)解中各背景風(fēng)險(xiǎn)因素的作用，得出背景資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比具有負(fù)向

3、作用；背景負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)對(duì)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比具有正向作用；而主權(quán)背景風(fēng)險(xiǎn)由于同時(shí)存在正向與負(fù)向作用，則不確定其影響。然后在絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡遞減(DARA)和風(fēng)險(xiǎn)脆弱性假設(shè)下，從收入效應(yīng)、偏好效應(yīng)、相關(guān)性效應(yīng)、波動(dòng)性效應(yīng)角度，分析了背景風(fēng)霉資料來源：http：／／wwwswfinstituteorg／fundrankin∥I浙江工商大學(xué)碩士學(xué)位論文背景風(fēng)險(xiǎn)下主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置研究THERESEARCHOFSOVEI己EIGN、ⅦAIJHFUNDS

4、’RISKASSETALLOCATIONUNDERBACKGROUNDOFRISKABSTRACTDataofSovereignwealthfundinstitute(SWFI)statisticsshowedthatasofOctober2014，thetotalscaleof75sovereignwealthfundshadbeen684trillionInitsrapidgrowthinquantityandscale，sover

5、eignwealthfundsarefacingincreasinglyvolatileandcomplexintemationalinvestmentenvironmentatthesametime，especiallyintheUSsubprimecrisisof2008andtheEuropeandebtcrisisof2009，itsinvestmentincomeappearedsuchsharplydropthatriskh

6、adbeenthefocusofinvestors，whichisdifferentfromtheriskintheclassicalportfoliothatcanbechangedthroughtheportfolioanddispersiveriskoffinancialassetsItisexogenousInotherwords，thetraditionalportfoliotheoryhasitslimitationsThi