1、近年來，國際金融市場動蕩，經(jīng)濟疲軟，多國（美國、歐盟、日本）紛紛采取量化寬松政策，以期拉動國民經(jīng)濟增長。這種以鄰為壑的政策造成的后果在國際間傳
　　導，將會引起各國匯率的波動，并使人們產生通脹的預期。與此同時，我國股票市場由于受到宏觀及微觀因素的影響也呈現(xiàn)波動態(tài)勢。股票回報率與通貨膨脹二者的聯(lián)系一直都是各界關注的重點。然而，學術界大多從宏觀角度分析這兩個經(jīng)濟變量的關系，很少從企業(yè)這一微觀層面加以研究。而當存在通脹預期時，企業(yè)往往會

2、舉債經(jīng)營，減少現(xiàn)金持有。這些現(xiàn)象也為我們從企業(yè)的微觀角度尋求股票回報率與通貨膨脹的關系提供了現(xiàn)實依托。
　　本文將從名義合約假說的角度，研究非預期通貨膨脹對不同貨幣地位企業(yè)股票回報率的影響，就通貨膨脹對資產定價的影響機制和作用效果提供一個微觀解讀。首
　　先，本文利用1991—2014年間中國上市公司數(shù)據(jù)及居民消費價格指數(shù)，基于固定效應模型，考察了非預期通貨膨脹率、企業(yè)貨幣地位和股票回報率的關系，并對稅盾效應進行了聯(lián)合檢驗；

3、其次，通過將企業(yè)持有的名義合約劃分為長期和短期名義合約，考察期限因素對股票回報率與非預期通脹關系的影響。再次，通過將企業(yè)按照貨幣地位的高低進行等級劃分，進一步驗證了名義合約假說。最后，將企業(yè)進行分行業(yè)處理，研究不同行業(yè)企業(yè)股票回報率在通脹中的表現(xiàn)。
　　通過實證研究得出如下結論：
　　（1）名義合約假說及稅盾效應在中國市場中的檢驗成立，非預期通貨膨脹會使債權型（債務型）貨幣地位的企業(yè)遭受損失（獲益）。
　?。?）持有短