1、技術(shù)分析是一種在金融投資實(shí)務(wù)領(lǐng)域被廣為使用的方法，有關(guān)技術(shù)分析的現(xiàn)有研究主要集中在價(jià)格變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)方面。近年來，隨著市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的不斷發(fā)展，一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，使用技術(shù)分析方法還有助于預(yù)測(cè)市場(chǎng)流動(dòng)性的變化。本文通過考察中國(guó)股票市場(chǎng)上技術(shù)分析指標(biāo)與流動(dòng)性指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系，研究技術(shù)分析是否有助于探測(cè)市場(chǎng)流動(dòng)性的變化模式，考察技術(shù)分析能否為流動(dòng)性提供者制定合適的訂單提交策略提供有用的信息，并進(jìn)一步探討基于流動(dòng)性的變化模式來構(gòu)造高頻交易策

2、略的可行性。
　　首先，本文基于上證50與深證成指指數(shù)成分股的高頻交易數(shù)據(jù)，實(shí)證考察了阻力線（支撐線）與市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)價(jià)格越靠近阻力線（支撐線）賣方（買方）深度越大；并且大量限價(jià)訂單在某些價(jià)位上的聚集更有可能是阻力線（支撐線）形成的Granger原因而不是相反。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，在阻力線（支撐線）形成前提交的限價(jià)訂單傾向于集中在某些接近于隨后的阻力線（支撐線）的價(jià)位上，而阻力線（支撐線）形成之后，限價(jià)訂單的分布相對(duì)分

3、散；這意味著流動(dòng)性提供者傾向于在略低于（高于）阻力線（支撐線）的價(jià)位處提交限價(jià)賣單（買單），在盡可能規(guī)避逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也避免了大量訂單聚集在阻力線（支撐線）上而無法成交的風(fēng)險(xiǎn)。
　　其次，由于流動(dòng)性提供者提交限價(jià)訂單時(shí)，需在逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和訂單不能執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，本文估測(cè)出在阻力線（支撐線）下方（上方）不同價(jià)格區(qū)間內(nèi)提交限價(jià)賣單（買單）的成交概率，以衡量訂單不能執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。將交易對(duì)手的最優(yōu)報(bào)價(jià)（不能執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)為0，但逆

4、向選擇風(fēng)險(xiǎn)最大）作為基準(zhǔn)價(jià)格，再根據(jù)相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的期望收益（或價(jià)格改進(jìn)）最大化的原則來確定最優(yōu)的限價(jià)訂單提交價(jià)格。基于該方法，本文構(gòu)造出相應(yīng)的指標(biāo)來為流動(dòng)性提供者選擇出最優(yōu)的限價(jià)訂單提交價(jià)格。
　　最后，本文進(jìn)一步探討基于流動(dòng)性的變化模式來構(gòu)造高頻交易策略的可行性。利用價(jià)格在阻力線和支撐線之間的振蕩提出了高頻交易策略（假定T+1的交易制度限制不存在的情況下所做的假想策略），并采用上證50指數(shù)成分股中波動(dòng)最大的前10只股票的分筆交易