1、諸多的實(shí)證研究表明，金融資產(chǎn)收益分布存在負(fù)的偏度(negative skewness)和過(guò)度峰度(excess kurtosis)。過(guò)度峰度的存在使得極值事件發(fā)生的可能性極大地增加；而負(fù)偏度的存在使得資產(chǎn)收益下降的可能性遠(yuǎn)大于上升的可能性，從而增加風(fēng)險(xiǎn)，將其稱為高階矩風(fēng)險(xiǎn)(三階矩風(fēng)險(xiǎn)和四階矩風(fēng)險(xiǎn))。過(guò)去，金融波動(dòng)的二階矩風(fēng)險(xiǎn)(方差風(fēng)險(xiǎn))已經(jīng)為人們熟知，取得了一系列研究成果，但對(duì)于高階矩風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題迄今研究不足。實(shí)際上，早在1970年經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2、Samuelson對(duì)此給出了明確的答案：不但可能而且應(yīng)該在更高階矩意義上去探討有關(guān)組合投資及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問(wèn)題。
　　 模型結(jié)構(gòu)在現(xiàn)實(shí)應(yīng)用中并非一成不變，受國(guó)家政策，科學(xué)技術(shù)等多種因素的影響，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)普遍具有非線性和變結(jié)構(gòu)的特征。當(dāng)重大政治變革發(fā)生，重大經(jīng)濟(jì)政策變更，重大技術(shù)革命和技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生時(shí)，技術(shù)變革、人口結(jié)構(gòu)變化、金融危機(jī)、新政策出臺(tái)等將會(huì)導(dǎo)致體制演變和結(jié)構(gòu)調(diào)整，正如2008年以后越來(lái)越惡化的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，金融危機(jī)愈演愈烈，

3、經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊，這些變動(dòng)將引起經(jīng)濟(jì)行為的變化，造成經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有時(shí)變性，均可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)自身結(jié)構(gòu)的變化，從而也導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)模型的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。由此引發(fā)了對(duì)變結(jié)構(gòu)模型研究的必要性。
　　 高階矩模型的研究很少討論有關(guān)變結(jié)構(gòu)模型的研究，而變結(jié)構(gòu)模型也需要對(duì)高階矩情況進(jìn)行研究，所以，基于變結(jié)構(gòu)的高階矩模型的提出與研究具有理論意義，并在風(fēng)險(xiǎn)溢酬、組合投資上有實(shí)際應(yīng)用意義。
　　 本文的主要工作可以概況如下：