1、高管薪酬、企業(yè)績效和業(yè)績指標價值相關(guān)性問題一直為國內(nèi)外學(xué)術(shù)界所關(guān)注，國外研究已經(jīng)開始將三者的關(guān)系聯(lián)系起來，但國內(nèi)研究相對比較滯后，只是單純研究高管薪酬與企業(yè)績效的關(guān)系，或者單純討論會計業(yè)績指標的價值相關(guān)性問題，沒有將它們聯(lián)系起來，綜合分析它們的影響機理。本文從契約論與信息論相融合的視角，探討薪酬績效敏感度與會計業(yè)績指標價值相關(guān)性之間的關(guān)系，研究他們的關(guān)系。
　　本研究以我國上市公司2001—2011年的公司財務(wù)績效、公司治理等數(shù)據(jù)

2、為樣本，選擇盈余、現(xiàn)金流兩個業(yè)績指標，首先評估了業(yè)績指標的價值相關(guān)性，得出我國上市公司盈余的價值相關(guān)性高于現(xiàn)金流的價值相關(guān)性。然后實證分析了薪酬績效敏感度與會計業(yè)績指標價值相關(guān)性之間的關(guān)系，證明我國上市公司盈余、現(xiàn)金流兩種業(yè)績指標的價值相關(guān)性均與其薪酬敏感度存在顯著正相關(guān)關(guān)系，并表現(xiàn)出時間段上的變化：在2003至2006年間，盈余指標的價值相關(guān)性與其薪酬敏感度顯著正相關(guān)；2007至2011年間，現(xiàn)金流業(yè)績指標的價值相關(guān)性與其薪酬敏感度顯

3、著正相關(guān)。
　　為了深入了解薪酬績效敏感度與業(yè)績指標價值相關(guān)性之間的關(guān)聯(lián)以及它們之間受何種因素的影響，考慮中國市場的特點，本文又從現(xiàn)金流操控和大股東控制方面進行了探討，研究表明：現(xiàn)金流操控對高管薪酬契約產(chǎn)生重要影響，現(xiàn)金流操控提高了盈余指標的價值相關(guān)性與薪酬敏感度之間的關(guān)系；大股東控制和盈余的相互作用提高了會計業(yè)績指標價值相關(guān)性與其薪酬敏感度之間的關(guān)系，具體來說，國有大股東控制對企業(yè)盈余指標的價值相關(guān)性與薪酬敏感度之間的關(guān)系有重要