1、我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)自20世紀(jì)80年代以來(lái)獲得了迅速發(fā)展，規(guī)模越來(lái)越大，至2005年高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展到17527家，產(chǎn)值已達(dá)34367億元，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占地位越來(lái)越重要，有力地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但與國(guó)外相比差距仍較大，表現(xiàn)為我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)還很有限，在國(guó)際市場(chǎng)中所占的份額還很低，如我國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在2004年增加值率為22.8％，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值占制造業(yè)的比重偏小，僅為10.5％。近六年來(lái)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的銷售收

2、入占制造業(yè)銷售收入的比重沒(méi)有太大的變化，增長(zhǎng)趨勢(shì)緩慢，新產(chǎn)品產(chǎn)值的比重不升反降，高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益相對(duì)在下降。所有這些，都標(biāo)志著我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在世界各國(guó)通過(guò)大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來(lái)提升國(guó)家綜合競(jìng)爭(zhēng)力的背景下，面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)自身發(fā)展過(guò)程艱辛的雙重壓力。因此，研究高新技術(shù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率以及相應(yīng)的制度安排具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。本文正是基于此背景下，從資金投入產(chǎn)出角度來(lái)探討高新技術(shù)企業(yè)融資效率的提高，以

3、期對(duì)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展有所幫助。 本文從微觀的企業(yè)角度出發(fā)，以高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，運(yùn)用投入產(chǎn)出的效率觀，以融資理論、信息非均衡理論、效率理論等為基礎(chǔ)，運(yùn)用數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)和運(yùn)籌學(xué)的知識(shí)，采用實(shí)證分析與規(guī)范分析、定性分析與定量分析及縱向與橫向比較的方法，從理論與實(shí)證兩方面研究分析了我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的融資效率。首先，在對(duì)融資效率的各種研究觀點(diǎn)進(jìn)行梳理與分析的基礎(chǔ)上，確立了本文企業(yè)融資效率的涵義；第二，以供求理論為基礎(chǔ)，從資金供給、

4、資金需求以及融資均衡分析了高新技術(shù)企業(yè)的資金供求機(jī)理，利用大量的數(shù)據(jù)進(jìn)行了比較分析，得出我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)資金供給的有效性不足；第三，構(gòu)建了分析評(píng)價(jià)高新技術(shù)企業(yè)融資效率的理論分析框架，從多方位對(duì)影響高新技術(shù)企業(yè)融資效率的要素進(jìn)行了剖析；第四，在以上理論分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用DEA方法對(duì)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)融資效率進(jìn)行了測(cè)度與評(píng)價(jià)；第五，基于效率原則，探討了高新技術(shù)企業(yè)R&D不同發(fā)展階段融資方式的選擇；最后，提出了促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)融資效率提高的

5、制度安捧。 本文主要的創(chuàng)新點(diǎn)及結(jié)論可以歸納為以下幾個(gè)方面： (1)界定了融資效率的涵義。企業(yè)融資效率屬于微觀經(jīng)濟(jì)效率范疇，它是指微觀經(jīng)濟(jì)主體為生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)融通資金的能力及其所實(shí)現(xiàn)的效用，包括企業(yè)融資效率量的體現(xiàn)、企業(yè)融資效率質(zhì)的體現(xiàn)及其制度安排效率。 (2)論證了我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)資金有效供給不足。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場(chǎng)供求原理，研究了高新技術(shù)企業(yè)資金供求機(jī)理，在此理論基礎(chǔ)上，利用大量數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)資金供給的有效性進(jìn)

6、行了分析，得出我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)資金供給有效性不足，科技與金融的融合度不高，高新技術(shù)企業(yè)存在融資斷層，這是高新技術(shù)企業(yè)融資效率低下的原因之一。 (3)構(gòu)建了高新技術(shù)企業(yè)融資效率的理論分析框架。該框架可從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面進(jìn)行分析，從外部因素看主要是金融環(huán)境與制度安排；從內(nèi)部因素看，主要包括企業(yè)規(guī)模及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、融資成本、融資渠道及融資結(jié)構(gòu)、盈利能力與成長(zhǎng)性、所處的R&D的時(shí)期以及投資項(xiàng)目的未來(lái)預(yù)期等方面。 (4)運(yùn)甩DEA

7、方法對(duì)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)融資效率進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的分析，通常對(duì)融資效率的測(cè)度與評(píng)價(jià)主要是運(yùn)用模糊評(píng)價(jià)以及層次分析方法，是對(duì)融資方式效率的評(píng)價(jià)，存在概念與結(jié)論的不完整，方法上很難避免主觀性。由于融資效率問(wèn)題是一個(gè)多投入與多產(chǎn)出的復(fù)雜系統(tǒng),DEA以數(shù)學(xué)上嚴(yán)密的定理形式，證明與經(jīng)濟(jì)學(xué)的Pareto有效性等價(jià)，運(yùn)用此方法能更切合實(shí)際的反映企業(yè)資金的有效性。本文運(yùn)用DEA方法對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的融資效率進(jìn)行了測(cè)度，得出一些具有經(jīng)濟(jì)意義的結(jié)

8、論：①我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的融資效率整體低下，大部分企業(yè)處于明顯非效率單位，且其連續(xù)多年融資效率幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，無(wú)效企業(yè)并未有大的改善；②融資效率的高低與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有密切的關(guān)系；③高新技術(shù)企業(yè)自主技術(shù)創(chuàng)新的意識(shí)與能力較低，且動(dòng)力不足，這是融資效率低下的重要原因；④企業(yè)資金運(yùn)作能力有限，有限的資金沒(méi)有合理配置到高新技術(shù)主業(yè)經(jīng)營(yíng)上，使企業(yè)缺乏可持續(xù)發(fā)展的能力。 (5)基于效率原則，提出了根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)R&D不同發(fā)展階段選擇融資方式的建