1、隨著我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額的擴(kuò)大，金融市場(chǎng)日漸成熟，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金增值保值的投資目標(biāo)要求投資方式也日益多樣化。如何處理好養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系已經(jīng)成為社會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)和亟待解決的問(wèn)題，應(yīng)用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方式成為其合理預(yù)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的必要條件。
　　本論文從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的概念界定及基礎(chǔ)理論入手，分析了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資方式和投資風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)這些存在的風(fēng)險(xiǎn)概述了在金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論發(fā)展過(guò)程中具有里程碑意義的重要模型，具體包

2、括均值-方差模型、均值-風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型(VaR)模型、均值-條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(CVaR)模型和均值-條件風(fēng)險(xiǎn)跌幅(CDaR)模型，通過(guò)介紹其概念和性質(zhì)，闡述了其各自作為風(fēng)險(xiǎn)度量方法的優(yōu)缺點(diǎn)，并推導(dǎo)出了基于上述各種風(fēng)險(xiǎn)度量方法的最優(yōu)投資組合優(yōu)化模型。
　　其次，在實(shí)證分析上，本文選取2011年度社保基金投資持股市值居前十位的股票作為樣本分別計(jì)算了其方差、VaR、CVaR和CDaR并進(jìn)行了比較，驗(yàn)證了各種風(fēng)險(xiǎn)度量方法的優(yōu)勢(shì)和局限性，通過(guò)國(guó)外

3、相關(guān)使用方法的借鑒，初步探尋出CDaR方法是更加適合我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)。
　　隨后本文根據(jù)R.T Rockafellar和S.Uryasev的優(yōu)化算法構(gòu)造的以條件風(fēng)險(xiǎn)跌幅(CDaR)度量風(fēng)險(xiǎn)的投資組合的優(yōu)化模型，用Matlab科學(xué)計(jì)算軟件進(jìn)行了優(yōu)化計(jì)算，得到了該組合的最優(yōu)投資權(quán)重。
　　論文的最后一部分針對(duì)前文的論述及實(shí)證進(jìn)行了總結(jié)，得出養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行多元化配置的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方式的選擇，并對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資及監(jiān)管提出了相關(guān)