1、中國(guó)證券市場(chǎng)在20世紀(jì)90年代初創(chuàng)時(shí)，上市公司股份按是否可以在證券交易所上市交易被分為流通股和非流通股。這種股權(quán)分置導(dǎo)致了非流通股股東和流通股股東之間的利益關(guān)系扭曲，使證券市場(chǎng)應(yīng)有的資源優(yōu)化配置的功能無(wú)從發(fā)揮。2005年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，啟動(dòng)了股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。隨著股權(quán)分置改革的全面展開(kāi)，將逐漸消除流通股和非流通股的界限，中國(guó)證券市場(chǎng)也將迎來(lái)全流通時(shí)代。但是近年來(lái)大股東頻頻減

2、持解禁限售股，給證券市場(chǎng)帶來(lái)巨大的負(fù)面影響，研究大股東的減持動(dòng)機(jī)，找出更加有效的方法來(lái)減弱其負(fù)面影響，對(duì)于政府部門(mén)監(jiān)管市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)中小投資者利益等均具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以解禁后大股東減持股份的多個(gè)上市公司為研究對(duì)象，應(yīng)用多案例分析，考察大股東減持的動(dòng)因以及經(jīng)濟(jì)后果。全文分為五部分，具體內(nèi)容如下：第一部分介紹本文的研究背景、研究思路與框架；第二部分為理論概述與文獻(xiàn)回顧，包括處置效應(yīng)的概念界定及理論解釋?zhuān)约安煌瑫r(shí)期國(guó)

3、內(nèi)外學(xué)者關(guān)于大股東減持的動(dòng)因研究的文獻(xiàn)綜述；第三部分介紹了樣本選擇、數(shù)據(jù)來(lái)源等研究設(shè)計(jì)；第四部分是對(duì)股改以后大股東發(fā)生減持行為的幾家上市公司進(jìn)行案例分析，分析包括兩部分，第一部分是分析大股東減持的動(dòng)機(jī)，分別從處置效應(yīng)、持股比例、公司業(yè)績(jī)和機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)四個(gè)層面進(jìn)行比較；第二部分是投資者的市場(chǎng)反應(yīng)，考察投資者在大股東減持公告日之前、之后及當(dāng)日的市場(chǎng)反應(yīng)，并通過(guò)CAR在[-20，20]的變化趨勢(shì)圖進(jìn)行描述。
　　 通過(guò)多案例分析，本文發(fā)現(xiàn)