1、我國民營企業(yè)自上世紀(jì)八十年代興起后得到了長足發(fā)展，特別是進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，我國民營企業(yè)的發(fā)展日益趨向于規(guī)范化和專業(yè)化，越來越多的民營企業(yè)采用股份制等現(xiàn)代企業(yè)組織形式，并形成了一批在國內(nèi)外市場具有較強(qiáng)競爭力的大中型民營企業(yè)，更有一批競爭力較強(qiáng)的民營企業(yè)開始將業(yè)務(wù)拓展到國外，開展對外直接投資業(yè)務(wù)。2008年金融危機(jī)以后，西方許多知名企業(yè)陷入經(jīng)營困境，這給了我國企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略難得的機(jī)會(huì)，我國企業(yè)海外并購的規(guī)模和數(shù)量明顯增加，形成一股

2、新的海外并購浪潮，而我國民營企業(yè)逐漸成為我國企業(yè)海外并購的一支重要新生力量。相比于國有大中型企業(yè)，我國民營企業(yè)海外并購表現(xiàn)出自身的特殊性：民營企業(yè)海外并購的數(shù)量和規(guī)模迅速增加，但仍處于起步階段；海外并購的目的主要為獲取國外知名企業(yè)的品牌和核心技術(shù)，這與國有大型企業(yè)以獲取海外資源、市場為主要目的的并購行為產(chǎn)生明顯不同；我國民企發(fā)展歷程短，資本積累相對不足，商業(yè)信用相對有限，因此在并購融資過程中更傾向于采用多樣化金融工具。
　　我國民

3、營企業(yè)海外并購的風(fēng)險(xiǎn)主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)四種。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與其他各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)存在著密切相關(guān)的關(guān)系，其他各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的程度會(huì)直接影響到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購過程中面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)在價(jià)值量上的綜合體現(xiàn)。本文將我國民營企業(yè)海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)的來源劃分為四類：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。四類風(fēng)險(xiǎn)相互聯(lián)系、相互影響，共同構(gòu)成了我國民企海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容。
　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系的基礎(chǔ)就是建

4、立一套科學(xué)合理的評價(jià)指標(biāo)體系。評價(jià)指標(biāo)的質(zhì)量直接決定了評價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性和有效性。本文在他人研究的基礎(chǔ)上，對我國民營企業(yè)海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識別，并根據(jù)我國民營企業(yè)海外并購的特殊性，對這四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析并選取其評價(jià)指標(biāo)。在運(yùn)用層次分析法構(gòu)建我國民企海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估體系后，本文運(yùn)用德爾菲專家打分法發(fā)放調(diào)查問卷確定評估體系各指標(biāo)的權(quán)重值，并對權(quán)重結(jié)果進(jìn)行了有針對性的分析。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了我國民企海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要方面，在并購后如何

5、實(shí)現(xiàn)我國民企和國外名企的有效整合成為我國民企海外并購需要解決的最大問題，而定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)由于國際投行、咨詢機(jī)構(gòu)的引入得到有效控制。
　　本文引入模糊綜合評估法，與層次分析法相結(jié)合構(gòu)建了我國民企海外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估體系。本文選取吉利并購沃爾沃這一經(jīng)典案例，運(yùn)用專家打分法確定了各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的隸屬度矩陣，并最終得出吉利并購沃爾沃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的模糊向量集。從總體來看，吉利并購并沃爾沃財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于一般風(fēng)險(xiǎn)到較低風(fēng)險(xiǎn)之間。根據(jù)最大隸屬度原則，吉

6、利財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)處于一般風(fēng)險(xiǎn)到較高風(fēng)險(xiǎn)之間，這主要源于吉利與沃爾沃在技術(shù)水平、規(guī)模、發(fā)展水平、企業(yè)文化等方面存在的較大差距，要達(dá)到真正的協(xié)同效應(yīng)，還存在很多的困難。吉利定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)總體處于較低風(fēng)險(xiǎn)，這主要得益于吉利在海外并購的過程中聘用了高盛、德勤等國際專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢服務(wù)，并擁有一支高素質(zhì)的海外并購團(tuán)隊(duì)，在整個(gè)并購過程中表現(xiàn)出了良好的職業(yè)素質(zhì)和執(zhí)著精神。吉利在融資風(fēng)險(xiǎn)方面總體處于較低風(fēng)險(xiǎn)到一般風(fēng)險(xiǎn)之間，國際投行和私募的支持使得吉利能夠短期內(nèi)