1、中國民營企業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的重要增長點(diǎn).黨的十六大進(jìn)一步提出,"必須毫不動搖地鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展",這更為民營企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ).研究民營企業(yè)并購上市的模式與績效問題在理論和實(shí)踐方面都有著重要意義.根據(jù)作者初步統(tǒng)計(jì),截止2002年底,中國境內(nèi)市場上共有民營上市公司170家,占同期上市公司比重的13.9﹪,其中通過并購上市的民營上市公司110家.民營企業(yè)并購上市的過程一般包括兩個(gè)重要方面:民營企業(yè)并購上市以及并

2、購后對上市公司以及相關(guān)資源進(jìn)行整合.因此首先可以從這兩個(gè)角度分別分析民營企業(yè)并購上市的模式.不過以上這兩個(gè)角度的區(qū)分只反映了中國民營企業(yè)并購上市的側(cè)面,從更為宏觀和更為綜合以及從資本運(yùn)作的角度來看,不同民營企業(yè)并購上市的實(shí)踐還可以分成構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)群、行業(yè)龍頭、純借殼上市、灰色重組等幾類模式.不同模式各有其特點(diǎn)和優(yōu)缺點(diǎn),該文結(jié)合案例對各種模式進(jìn)行了深入比較分析.在此基礎(chǔ)上,該文采用財(cái)務(wù)績效法,選取主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等三個(gè)代

3、表性和綜合性較強(qiáng)的指標(biāo),重點(diǎn)對被民營企業(yè)并購的上市公司的業(yè)績進(jìn)行了總體分析和分類分析.結(jié)果表明,上市公司被民營企業(yè)并購前的業(yè)績一般較差,被民營企業(yè)并購當(dāng)年可能繼續(xù)變差,但第二年業(yè)績一般會有大幅回升,但是第三年卻難以持續(xù)改善,甚至反而出現(xiàn)下滑.民營企業(yè)在并購上市的實(shí)踐中體現(xiàn)出精明果斷等特點(diǎn),但也體現(xiàn)出并購重組行為不規(guī)范和整合上市公司績效欠佳,難以持續(xù)改善等問題.對此,作者針對性地提出了若干對策建議:提高民營企業(yè)并購上市的績效,關(guān)鍵是完善市