1、本文運用廣義譜法,基于股指期貨市場高頻交易秒數(shù)據(jù),以中國股指期貨市場為研究對象,實證檢驗了股指期貨市場收益率均值可預(yù)測性和方向可預(yù)測性,研究了中國股指期貨市場有效性問題,并通過模擬高頻交易,解釋理論結(jié)果和現(xiàn)實交易的不一致性,分析了可能的原因,并提出政策建議。
　　股指期貨市場具有高度非線性、尖峰厚尾和波動聚類的特點,而只考慮線性序列的傳統(tǒng)的GARCH方法則會出現(xiàn)較大的偏差。廣義譜方法則可以檢驗出序列中存在的線性和非線性的序列依賴,

2、允許條件異方差的存在,并且可以使用全部的滯后階數(shù),能夠獲得更有效的測度結(jié)果。股指期貨市場采用T+0,理論上為高頻交易提供了機會,采用高頻秒數(shù)據(jù)進行實證檢驗更能夠反映市場的真實狀況。
　　實證結(jié)果表明:中國股指期貨市場的收益率條件均值和方向均具有可預(yù)測性,收益率可預(yù)測,理論上存在套利空間。本文運用已知的歷史數(shù)據(jù)模擬高頻交易,交易結(jié)果顯示:在考慮交易成本時,交易利潤率均接近于零,不存在盈利空間;在不考慮交易成本時,存在盈利空間。因此,

3、可進一步得出結(jié)論:雖然以高頻數(shù)據(jù)檢驗股指期貨市場呈無效率,但是由于交易成本的限制,股指期貨市場并無套利空間。由于本文僅采用了一種交易策略,不排除存在能夠在市場中盈利的更優(yōu)交易策略。但根據(jù)業(yè)界反饋,較少機構(gòu)在股指期貨市場上進行高頻交易,因此根據(jù)模擬交易的結(jié)果本文認為較高的交易成本限制了高頻交易進入股指期貨市場,基于交易成本對高頻交易的限制,本文認為應(yīng)該降低交易成本,引入高頻交易者進入股指期貨市場,增加市場流動性,改進市場現(xiàn)狀,使市場真正達