1、2007年,我國(guó)上市公司開(kāi)始使用與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則日漸趨同的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系,而公允價(jià)值的引入成為了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重要話題。盡管公允價(jià)值可以提高會(huì)計(jì)信息的可靠性和相關(guān)性,但是由于公允價(jià)值具有公允性、動(dòng)態(tài)性和估計(jì)性等特征,可能在使用中會(huì)受到個(gè)人私利的影響,成為盈余管理的工具。而現(xiàn)金股利分配恰好為公允價(jià)值的經(jīng)濟(jì)后果。公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金股利支付行為及支付水平會(huì)產(chǎn)生何種影響,公司治理是否會(huì)影響公允價(jià)值與現(xiàn)金股利分配的相關(guān)性以及投資者對(duì)不同公

2、允價(jià)值下現(xiàn)金股利分配公告的市場(chǎng)反應(yīng)是否不同,對(duì)于這些問(wèn)題的研究不僅具有重要的理論意義,而且有利于今后上市公司現(xiàn)金股利分配的設(shè)計(jì),對(duì)完善公司治理,引導(dǎo)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展還具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文應(yīng)用會(huì)計(jì)目標(biāo)理論、計(jì)量觀和凈剩余理論、行為公司金融理論、信號(hào)傳遞理論、代理理論及隧道理論分析了公允價(jià)值信息的相關(guān)性以及現(xiàn)金股利分配中存在的問(wèn)題,并在此基礎(chǔ)上研究了公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金股利支付意愿和支付水平的影響及市場(chǎng)反應(yīng),為更全面的理解上

3、市公司公允價(jià)值的運(yùn)用以及現(xiàn)金股利分配提供了理論依據(jù)。
　　首先,本文研究了我國(guó)上市公司公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金股利支付意愿和支付水平的影響。發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用與現(xiàn)金股利支付意愿存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,但在有現(xiàn)金股利分配且有公允價(jià)值變動(dòng)的上市公司中,公允價(jià)值變動(dòng)收益越大,現(xiàn)金股利支付水平高,公允價(jià)值變動(dòng)損失越大,現(xiàn)金股利支付水平越低。說(shuō)明財(cái)務(wù)報(bào)表使用者“功能鎖定”于會(huì)計(jì)盈余,而不關(guān)注盈余結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。
　　其次,本文檢驗(yàn)了公司治理對(duì)公

4、允價(jià)值變動(dòng)與現(xiàn)金股利分配相關(guān)性的影響,通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和多元線性回歸檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),在有現(xiàn)金股利分配且公允價(jià)值變動(dòng)大于零的上市公司中,隨著股權(quán)集中度的提高,加強(qiáng)了公允價(jià)值變動(dòng)收益與每股現(xiàn)金股利的相關(guān)性,反映出通過(guò)現(xiàn)金股利進(jìn)行利益侵占的動(dòng)機(jī),并且隨著市場(chǎng)化程度的加深或制度環(huán)境的改善,公允價(jià)值變動(dòng)收益對(duì)每股現(xiàn)金股利的正向影響也增強(qiáng);在有現(xiàn)金股利分配且公允價(jià)值變動(dòng)小于零的上市公司中,隨著股權(quán)集中度的提高,減弱了公允價(jià)值變動(dòng)收益與每股現(xiàn)金股

5、利的相關(guān)性,同樣反映出大股東的利益侵占。
　　最后,本文通過(guò)事件分析法分析了公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金股利公告市場(chǎng)反應(yīng)的影響。研究結(jié)果表明,在公允價(jià)值變動(dòng)大于零的上市公司中,現(xiàn)金股利公告日之后的平均累計(jì)超額報(bào)酬率、累計(jì)超額報(bào)酬率為顯著正相關(guān),股票價(jià)格上漲;在公允價(jià)值變動(dòng)小于零的上市公司中,現(xiàn)金股利公告日之后的平均累計(jì)超額報(bào)酬率、累計(jì)超額報(bào)酬率正相關(guān),但不顯著,且在股利公告日第5天呈負(fù)相關(guān),股票價(jià)格下降,說(shuō)明投資者未能正確識(shí)別公允價(jià)值變動(dòng)在