1、2010年4月16日，滬深300指數(shù)期貨正式上市交易，中國資本市場跨過了一個具有歷史意義的里程碑。作為一種投資避險工具，滬深300指數(shù)期貨的推出，不僅填補了國內(nèi)證券市場做空機制的空白，同時對完善我國資本市場結(jié)構(gòu)，解決社會財富的二次分配有著重要意義。指數(shù)期貨具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投機三大基本功能，本文利用滬深300指數(shù)期貨兩年多來的真實交易數(shù)據(jù)，全面實證分析我國指數(shù)期貨這三大基本功能的發(fā)揮情況。
　　為了檢驗滬深300指數(shù)期貨與現(xiàn)

2、貨間的價格發(fā)現(xiàn)功能及波動性外溢現(xiàn)象，利用向量誤差修正模型判斷兩個市場間價格發(fā)現(xiàn)能力的強弱，并以EC-DCC-(BV) GARCH模型對波動性外溢現(xiàn)象加以探討。針對2010年4月16日至2012年8月15日之間的日交易數(shù)據(jù)和日內(nèi)15分鐘交易數(shù)據(jù)進行分析，得到以下結(jié)論，長期來看，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨是整個系統(tǒng)中價格變動的領(lǐng)先指標(biāo)，而短期來看，滬深300指數(shù)期貨是整個系統(tǒng)中價格變動的領(lǐng)先指標(biāo)，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨具有長期的價格發(fā)現(xiàn)功能，滬深300

3、指數(shù)期貨則具有短期的價格發(fā)現(xiàn)功能;滬深300指數(shù)現(xiàn)貨與滬深300指數(shù)期貨價格間存在著雙向的波動溢出效果，滬深300指數(shù)期貨價格的沖擊和條件波動加大了滬深300指數(shù)現(xiàn)貨價格的條件波動，而滬深300指數(shù)現(xiàn)貨價格的沖擊和條件波動減少了滬深300指數(shù)期貨價格的條件波動;在日線級別上，現(xiàn)貨對期貨的波動溢出效果強于期貨對現(xiàn)貨的波動溢出效果，而在日內(nèi)15分鐘線級別上，期貨對現(xiàn)貨的波動溢出效果強于現(xiàn)貨對期貨的波動溢出效果。我國指數(shù)期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能

4、并不強，主要原因可能在于滬深300指數(shù)期貨投機性較強，短期對新信息常過渡反映，但長期來看最終要回到均衡價格水平。
　　股價指數(shù)期貨套期保值比率的估計是股票投資者從事套保策略時的一個關(guān)鍵，本文使用傳統(tǒng)的天真套保模型、OLS模型、單元GARCH模型、VAR模型和ECM模型等靜態(tài)模型以及CCC模型、VARMA-AGARCH模型、DCC模型和BEKK模型等動態(tài)模型，構(gòu)建在同步交易時段和非同步交易時段進行的擇時套期保值策略，針對滬深300指

5、數(shù)期貨和現(xiàn)貨的日交易數(shù)據(jù)加以實證。結(jié)果顯示，在同步交易時段進行套保，其套?？冃П仍诜峭浇灰讜r段進行套保的績效要好，套?？冃骄叱黾s3至4個多百分點;動態(tài)套保模型的績效整體優(yōu)于靜態(tài)套保模型的績效;靜態(tài)模型中OLS模型的套?？冃ё詈?，動態(tài)模型中BEKK模型、VARMA-AGARCH模型等的套?？冃Ц饔星铩＿@些結(jié)論與交易時段期現(xiàn)貨的相關(guān)性更高及動態(tài)模型更貼近價格序列特征等因素有關(guān)。
　　盡管投機操作在股指期貨的其他功能是否能夠正常

6、發(fā)揮中起著重要的作用，但對滬深300指數(shù)期貨投機功能的研究，國內(nèi)外均缺乏相關(guān)的實證分析。本文提出市場異象是進行投機的理論依據(jù)之一，并實證考查了我國股指期貨的四個日歷異象:日內(nèi)效應(yīng)、周內(nèi)效應(yīng)、隔夜效應(yīng)和月內(nèi)效應(yīng)。緊接著構(gòu)建日內(nèi)程式化交易系統(tǒng)，并應(yīng)用先前研究結(jié)論之周內(nèi)效應(yīng)作為過濾器，對滬深300指數(shù)期貨的投機功能進行了檢測。結(jié)果表明，滬深300指數(shù)期貨在樣本期內(nèi)存在周一負收益效應(yīng);價格波動突破系統(tǒng)和動力系統(tǒng)在扣除掉手續(xù)費和滑點后，仍能獲得超