1、本文以中國上市公司在2005至2008年度發(fā)生的403起重大并購事件為研究樣本，采用事件研究法研究上市公司（收購公司）并購的短期市場反應(yīng)績效，此外，運(yùn)用因子分析法探討公司并購之后兩個經(jīng)營年度的財(cái)務(wù)績效。更進(jìn)一步，本文借鑒Healyetal(1992)提出的模型實(shí)證分析并購的市場反應(yīng)績效和財(cái)務(wù)績效之間的一致性，即由并購事件引發(fā)的市場預(yù)期是否會在未來經(jīng)營年度得以實(shí)現(xiàn)。研究結(jié)果表明：上市公司并購事件發(fā)生后，不同窗口期的累積超常收益為正值，即市

2、場預(yù)期公司未來的經(jīng)營業(yè)績將有所上升；運(yùn)用因子分析法計(jì)算上市公司并購后的財(cái)務(wù)績效，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)績效在逐年改善。此外，本文發(fā)現(xiàn)市場反應(yīng)績效與財(cái)務(wù)績效具有弱正向關(guān)系，前者的預(yù)期可在并購之后的第二個年度得以實(shí)現(xiàn)。進(jìn)一步研究結(jié)果表明，對于投資者保護(hù)機(jī)制不完善的公司，并購的長短績效的一致性將減弱。另外，并購的關(guān)聯(lián)交易屬性和并購規(guī)模影響并購之后年度的財(cái)務(wù)績效，關(guān)聯(lián)交易將會降低并購之后的財(cái)務(wù)績效，而并購規(guī)模與并購之后的財(cái)務(wù)績效有正向關(guān)系。該結(jié)果預(yù)示非關(guān)聯(lián)交