1、2008年金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)和美國(guó)均采取了不同程度的寬松貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，這些政策措施在一定程度上使兩個(gè)國(guó)家的貨幣供給量不斷增加，中國(guó)的貨幣供給量增加速度甚至快于美國(guó)，在這一環(huán)境下，人民幣相對(duì)于美元卻不斷升值，甚至升破歷史記錄。這一貨幣供給量大幅度增加和匯率不斷升值并存的現(xiàn)象與傳統(tǒng)匯率決定理論的觀點(diǎn)完全相悖。本文基于此現(xiàn)象從貨幣資本投資的視角，結(jié)合預(yù)期投資收益率、貨幣相對(duì)供給和實(shí)際產(chǎn)出分析他們對(duì)匯率波動(dòng)產(chǎn)生的影響，旨在用新的理論觀點(diǎn)解

2、釋這一現(xiàn)象并為政策制定者提供更全面的政策建議。
　　本文首先重點(diǎn)介紹西方匯率決定理論，大部分匯率決定理論都是在購(gòu)買力平價(jià)理論和利率平價(jià)理論的基礎(chǔ)上建立的，如彈性和粘性匯率決定理論、貨幣數(shù)量論等。本文主要借鑒這兩個(gè)理論，然后從貨幣的資本投資視角切入，分析貨幣相對(duì)供給、預(yù)期投資收益率與匯率波動(dòng)之間的邏輯關(guān)系，構(gòu)建影響人民幣匯率波動(dòng)的理論模型。
　　其次，借鑒利率平價(jià)定理的內(nèi)容，用利率、預(yù)期匯率和即期匯率作為預(yù)期投資收益率的變量求

3、出預(yù)期投資收益率。得出預(yù)期投資收益率對(duì)匯率波動(dòng)的影響為:一單位的國(guó)內(nèi)貨幣同時(shí)投入本國(guó)貨幣市場(chǎng)和國(guó)外貨幣市場(chǎng)，因利率和預(yù)期匯率不同，從而得到不同的預(yù)期投資收益率，進(jìn)而影響兩國(guó)的匯率波動(dòng)。
　　基于此，本文利用2008-2012年中美兩國(guó)的貨幣供給量、利率產(chǎn)出分析其對(duì)匯率波動(dòng)的影響。結(jié)果表明:人民幣的預(yù)期投資收益率相對(duì)于美元的預(yù)期投資收益率每增加1％時(shí)，匯率會(huì)升值0.008863％。此外，中國(guó)的貨幣供給量增長(zhǎng)率相對(duì)于美國(guó)的貨幣供給量增

4、長(zhǎng)率每增加1％，匯率會(huì)升值1.407367％;中國(guó)的實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率相對(duì)于美國(guó)的實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率每增加1％，匯率會(huì)升值0.123253％。
　　全文內(nèi)容共分六個(gè)部分。第一章為引言，主要闡明本文的研究背景和框架。第二章為文獻(xiàn)綜述，介紹西方主要的匯率決定理論，各主要匯率理論的實(shí)證研究結(jié)果和人民幣匯率實(shí)證研究。第三章分析貨幣相對(duì)供給、預(yù)期投資收益率與匯率波動(dòng)三者間的關(guān)系，建立人民幣匯率影響因素的理論框架。第四章為金融危機(jī)以來(lái)中美相對(duì)貨幣供給