1、評(píng)估實(shí)務(wù)中常用的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要是成本法、市場(chǎng)法和收益法，這三類方法對(duì)于一般企業(yè)的價(jià)值評(píng)估都具有一定的科學(xué)性和實(shí)用性。但是，由于成長(zhǎng)型高科技企業(yè)的特有的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值特征，應(yīng)用傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法評(píng)估成長(zhǎng)型高科技企業(yè)價(jià)值時(shí)，往往難以得出準(zhǔn)確的評(píng)估結(jié)果。實(shí)物期權(quán)理論的研究和應(yīng)用，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的缺陷，為成長(zhǎng)型高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估開拓了嶄新的思路。成長(zhǎng)型高科技企業(yè)評(píng)估的難點(diǎn)在于不確定性的處理，而實(shí)物期權(quán)法衡量了企業(yè)不確定性的價(jià)

2、值，挖掘了企業(yè)潛在的靈活性價(jià)值，這是實(shí)物期權(quán)法優(yōu)越性的最大體現(xiàn)。
　　本文首先分析了成長(zhǎng)型高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)，通過對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法的適用性和局限性的分析，闡明了在成長(zhǎng)型高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估過程中傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的局限。其次，本文總結(jié)了實(shí)物期權(quán)理論和應(yīng)用的發(fā)展，論述了實(shí)物期權(quán)法運(yùn)用于評(píng)估成長(zhǎng)型高科技企業(yè)價(jià)值時(shí)的優(yōu)點(diǎn)。再次，本文分析了成長(zhǎng)型高科技企業(yè)的實(shí)物期權(quán)特征，并通過對(duì)各種常用實(shí)物期權(quán)模型的比較選擇了Schwartz和M

3、oon模型進(jìn)行成長(zhǎng)型高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)證分析。
　　許多實(shí)物期權(quán)模型缺乏現(xiàn)實(shí)可操作性，而Schwartz和Moon的模型是各類模型中比較具有實(shí)用性的一種。然而，由于數(shù)據(jù)獲取和會(huì)計(jì)制度等問題，我國對(duì)該模型在評(píng)估實(shí)務(wù)中應(yīng)用還存在一些困難。本文在應(yīng)用Schwartz和Moon模型時(shí)，為了增強(qiáng)模型的實(shí)用性，對(duì)隨機(jī)過程的的劃分和參數(shù)估計(jì)做了一定的簡(jiǎn)化，并運(yùn)用蒙特卡羅模擬計(jì)算估值結(jié)果。
　　從計(jì)算結(jié)果看，網(wǎng)宿科技每股價(jià)值與2013年末