1、<p>　　01投資要點(diǎn)（行業(yè)評(píng)級(jí)：增持）</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　01制造業(yè)減稅、企業(yè)研發(fā)支出抵扣增加等利好政策頻現(xiàn)，傳統(tǒng)制造轉(zhuǎn)型升級(jí)、高端制造加速崛起，判斷制造業(yè)投</p><p>　　資保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。</p><p>　　宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行階段，基建托底經(jīng)濟(jì)預(yù)期升溫；鐵路投資

2、預(yù)算上調(diào)，鐵路設(shè)備招標(biāo)超預(yù)期；與基建密切相關(guān)的工程機(jī)械板塊也有望受益。</p><p>　　立足高端，聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新公司，一是圍繞半導(dǎo)體等涉及國(guó)家安全領(lǐng)域高端制造的自主可控；二是圍繞</p><p>　　新能源車、光伏、5G等信息能源革命帶來(lái)的設(shè)備需求。</p><p>　　優(yōu)選長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)或行業(yè)景氣度邊際向上的龍頭個(gè)股，重點(diǎn)推薦中國(guó)中車、三一重工、浙江

3、鼎力、美亞</p><p>　　光電、精測(cè)電子、恒立液壓、杰瑞股份、豪邁科技、杰克股份、先導(dǎo)智能。</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑、貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)。</p><p><b>　　2 /</b></p><p>　　目錄CONTENTS</p><p>　　緊抓高端制造自主可控和

4、信息能源革命相關(guān)設(shè)備需求</p><p>　　半導(dǎo)體設(shè)備: 供需層次不匹配，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率亟待提升</p><p>　　鋰電設(shè)備：動(dòng)力鋰電需求旺盛，設(shè)備商加速洗牌</p><p>　　油服設(shè)備：頁(yè)巖氣開(kāi)采勢(shì)在必行，壓裂需求重回景氣周期</p><p>　　軌交設(shè)備：鐵路設(shè)備景氣度回升，列車駛向春天</p><p>　　重

5、點(diǎn)推薦標(biāo)的和盈利預(yù)測(cè)</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　緊抓高端制造自主可控和信息能源革命相關(guān)設(shè)備需求</p><p>　　傳統(tǒng)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利能力大幅好轉(zhuǎn)</p><p>　　非標(biāo)收縮，基建、地產(chǎn)企穩(wěn)，制造業(yè)回升

6、</p><p><b>　　4 /</b></p><p>　　傳統(tǒng)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利能力大幅好轉(zhuǎn)</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　5 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、</p><p

7、>　　自主可控和信息能源革命是長(zhǎng)期投資主線</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　6 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、</p><p>　　非標(biāo)收縮，基建、地產(chǎn)企穩(wěn)，制造業(yè)回升</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略<

8、;/p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　半導(dǎo)體設(shè)備: 供需層次不匹配，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率亟待提升</p><p>　　全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度下行，但中國(guó)地區(qū)結(jié)構(gòu)明顯改善</p><p>　　長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)：大陸廠商成為下一階段全球資本開(kāi)支主力</p>

9、<p>　　中期發(fā)展重點(diǎn)：從兩方面把握國(guó)內(nèi)這一輪建廠高峰</p><p>　　短期訂單來(lái)源：國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)的重點(diǎn)攻堅(jiān)對(duì)象</p><p><b>　　8 /</b></p><p>　　全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度下行，但中國(guó)地區(qū)結(jié)構(gòu)明顯改善</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p>&

10、lt;p>　　北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商出貨額環(huán)比有所下滑2018年中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備銷售金額將達(dá)118億美元</p><p><b>　　800</b></p><p>　　700 中國(guó)大陸歐洲日本韓國(guó)北美SEA/ROW中國(guó)臺(tái)灣單 600</p><p><b>　?。?500</b></p>

11、<p><b>　　億 400</b></p><p><b>　　美 300</b></p><p><b>　　元 200</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　0</b>&l

12、t;/p><p><b>　　4964.6</b></p><p>　　118.1173.2 </p><p><b>　　9 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：SEMI、</p><p>　　長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)：大陸廠商成為下一階段全球資本開(kāi)支主力</p>

13、<p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)、</p><p><b>　　10 /</b></p><p>　　中期發(fā)展重點(diǎn)：從兩方面把握國(guó)內(nèi)這一輪建廠高峰</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：北

14、方華創(chuàng)、</p><p>　　短期訂單來(lái)源：國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)的重點(diǎn)攻堅(jiān)對(duì)象</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　存儲(chǔ)一期（存儲(chǔ)器）：2018年4月起，從建設(shè)狀態(tài)進(jìn)入</p><p><b>　　量產(chǎn)準(zhǔn)備階段；</b></p><p>　　華力微上海FAB6（Found

15、ry）：2017年底廠房封頂，</p><p>　　從建設(shè)狀態(tài)進(jìn)入量產(chǎn)準(zhǔn)備階段；</p><p>　　力晶合肥（面板驅(qū)動(dòng)IC）：2017年12月起，從量產(chǎn)準(zhǔn)備階段進(jìn)入量產(chǎn)階段；</p><p>　　合肥長(zhǎng)鑫（存儲(chǔ)器）：2017年5月起，從規(guī)劃狀態(tài)進(jìn)入</p><p><b>　　開(kāi)工階段；</b></p>

16、<p>　　紫光南京基地（存儲(chǔ)器）：2017年2月起，從規(guī)劃狀態(tài)</p><p><b>　　進(jìn)入開(kāi)工階段；</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司公告、</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：電子工程網(wǎng)、</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　鋰電設(shè)備：動(dòng)

17、力鋰電需求旺盛，設(shè)備商加速洗牌</p><p>　　產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力仍存，大爆發(fā)前夜的挑戰(zhàn)</p><p>　　新能源車平價(jià)更進(jìn)一步，主流企業(yè)迎難而上</p><p>　　電池廠馬太效應(yīng)凸顯，設(shè)備商加速洗牌</p><p><b>　　重點(diǎn)推薦：先導(dǎo)智能</b></p><p><b>　

18、　13 /</b></p><p>　　產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力仍存，大爆發(fā)前夜的挑戰(zhàn)</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　14 /</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，</p><p>　　新能源車平價(jià)更進(jìn)一步，主流企業(yè)迎難而上</p

19、><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　2018-2025世界新能源車銷量預(yù)測(cè)</p><p>　　消費(fèi)者總持有成本平價(jià)點(diǎn)即將到來(lái)</p><p>　　18年下半年主流企業(yè)大手筆投資不斷</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：UBS、</b></p><

20、;p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告、</p><p><b>　　15 /</b></p><p>　　電池廠馬太效應(yīng)凸顯，設(shè)備商加速洗牌</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：高工鋰電、</p><p><b>　　鋰電設(shè)備革命</b&g

21、t;</p><p>　　進(jìn)口替代自動(dòng)化趨勢(shì)</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司報(bào)告、</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司年報(bào)、數(shù)據(jù)來(lái)源：高工鋰電、</p><p><b>　　16 /</b></p><p><b>　　重點(diǎn)推薦：先導(dǎo)智能</b></p>

22、;<p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，</p><p><b>　　17 /</b></p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　油服設(shè)備：頁(yè)

23、巖氣開(kāi)采勢(shì)在必行，壓裂需求重回景氣周期</p><p>　　中石油等加大勘探開(kāi)發(fā)力度，提振油氣設(shè)備需求</p><p>　　頁(yè)巖氣開(kāi)采勢(shì)在必行，壓裂設(shè)備需求重回景氣周期</p><p>　　國(guó)內(nèi)壓裂設(shè)備供不應(yīng)求</p><p>　　北美壓裂需求巨大，有望打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間</p><p>　　國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：從平分秋色到三

24、足鼎立</p><p><b>　　18 /</b></p><p>　　中石油等加大勘探開(kāi)發(fā)力度，提振油氣設(shè)備需求</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，（三大油勘探開(kāi)發(fā)支出：中石油勘探與生產(chǎn)板塊資本支出，中石化勘探及開(kāi)發(fā)板塊資本支出，中海油采用資本支出數(shù)據(jù)）<

25、/p><p><b>　　19 /</b></p><p>　　頁(yè)巖氣開(kāi)采勢(shì)在必行，壓裂設(shè)備需求重回景氣周期</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　20 /</b></p><

26、p>　　國(guó)內(nèi)壓裂設(shè)備供不應(yīng)求</p><p>　　頁(yè)巖氣開(kāi)采前景巨大，設(shè)備投資有望重回景氣周期</p><p>　　壓裂設(shè)備周期性明顯，高油價(jià)提振需求。</p><p>　　中石油天然氣勘探開(kāi)發(fā)投資占比75%，頁(yè)巖氣是主要發(fā)力點(diǎn)。中石油計(jì)劃2018-20年新 建約720口井，對(duì)應(yīng)打井投資320億元。根據(jù)財(cái)新網(wǎng)6月26日?qǐng)?bào)道，目前中石油以“穩(wěn)油 增氣”作為生產(chǎn)

27、工作的指引，天然氣勘探開(kāi)發(fā)的投資占上游勘探開(kāi)發(fā)投資的比例約為75%。</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　考慮2020年我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量目標(biāo)2,000億方以上，能源咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲發(fā)布研究報(bào)告稱，要達(dá)成此目標(biāo)，中國(guó)需要在2018年至</p><p>　　2020年間新增120億美元的資本開(kāi)支、鉆探新井超過(guò)1400口。假設(shè)我國(guó)2020

28、年頁(yè)巖氣產(chǎn)量為300億方，對(duì)應(yīng)700億元資本開(kāi)支。考慮設(shè)備投入約占總投資的25%，約180億元設(shè)備投資。</p><p>　　中國(guó)頁(yè)巖氣礦藏平均井深大都超過(guò)3000米。假設(shè)一個(gè)壓裂機(jī)組20臺(tái)2500型壓裂車，約5 萬(wàn)水馬力，平均數(shù)周或一個(gè)月壓裂一口井， 對(duì)應(yīng)平均一年壓裂10口井；考慮2018-20年鉆探新井超過(guò)1400口，需要壓裂需求230萬(wàn)水馬力。我們測(cè)算2012年以來(lái)用于頁(yè)巖氣的壓裂存量約100萬(wàn)水馬力，未來(lái)

29、增量仍有130</p><p>　　萬(wàn)水馬力，考慮單臺(tái)2500型壓裂車售價(jià)在</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)年鑒、</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)年鑒、</p><p>　　1400萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)增量壓裂車規(guī)模約72億元。</p><p><b>　　21 /</b></

30、p><p>　　北美壓裂需求巨大，有望打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Cowen and Company 、Baker Hughes、Spears、</p><p><b>　　22 /</b></p><p>　　國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：從平分

31、秋色到三足鼎立</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　。</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：杰瑞股份官網(wǎng)，</p><p><b>　　23 /</b></p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><

32、;p>　　軌交設(shè)備：鐵路設(shè)備景氣度回升，列車駛向春天</p><p>　　18年前三季度招標(biāo)超預(yù)期，全年投資額超計(jì)劃 客流量：高鐵提速+品質(zhì)升級(jí)，鐵路運(yùn)輸引流能力持續(xù)增強(qiáng)</p><p>　　貨流量：“公轉(zhuǎn)鐵”鐵路貨運(yùn)春天終來(lái)臨</p><p>　　城軌設(shè)備維持高位，長(zhǎng)期二三線城市空間尚廣</p><p><b&g

33、t;　　24 /</b></p><p>　　18年前三季度招標(biāo)超預(yù)期，全年投資額超計(jì)劃</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)中車公告， </p><p><b>　　25 /</b></p><p>　　客流量：高鐵提速+品質(zhì)升級(jí)，鐵路

34、運(yùn)輸引流能力持續(xù)增強(qiáng)</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　26 /</b></p><p>　　貨流量：“公轉(zhuǎn)鐵”鐵路貨運(yùn)春天終來(lái)臨</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><

35、p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中鐵總、</p><p><b>　　27 /</b></p><p>　　城軌設(shè)備維持高位，長(zhǎng)期二三線城市空間尚廣</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：城市軌道交通協(xié)會(huì)、</p><p>　　重點(diǎn)推薦標(biāo)的和盈利預(yù)測(cè)&

36、lt;/p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p><b>　　29 /</b></p><p>　　重點(diǎn)推薦標(biāo)的和盈利預(yù)測(cè)</p><p>　　械行業(yè)2019年年度投資策略</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、。注：凈利潤(rùn)為國(guó)泰君安證券預(yù)測(cè)值，總股本取2018年12月16日最新