1、目錄一、化工行業(yè)概況一、化工行業(yè)概況....................................................................................41.1行業(yè)景氣繼續(xù)持續(xù)，庫存高企后期增長乏力............41.2子行業(yè)：農(nóng)化、印染等繼續(xù)維持較好增長..............51.3基礎化工行業(yè)市場繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢......................6二、油價短期

2、重挫，化工品寒冬或至二、油價短期重挫，化工品寒冬或至....................................................72.1化工品寒冬或至，雙氧水、醋酸、有機硅等開始下跌....72.2油價短期重挫，中期仍具有基本面支撐.................8三、重點行業(yè)推薦三、重點行業(yè)推薦........................................................

3、............................93.1煤化工行業(yè)：逐步進入景氣期，業(yè)績有望進一步兌現(xiàn)....93.2磷肥行業(yè)：上游限產(chǎn)向下傳導，全球供需格局改善.....113.3膠粘劑：原材料降價伊始，利潤率有望提升...........123.4鋰電材料.........................................143.4.1下游新能車需求高增拉動上游......................143

4、.4.2補貼退坡回歸市場化，技術升級導向將持續(xù)..........153.4.3全球電動化進程加速，進軍海外的高端隔膜龍頭將受益163.5LED應用：小間距繼續(xù)井噴，新技術加速接棒..........18四、重點推薦公司四、重點推薦公司..................................................................................194.1陽煤化工...........

5、...............................194.2皖維高新.........................................204.3回天新材.........................................214.4利亞德...........................................224.5當升科技.............................

6、............23五、總結五、總結..................................................................................................25六、風險提示六、風險提示......................................................................................

7、....25一、化工行業(yè)概況一、化工行業(yè)概況1.1行業(yè)景氣繼續(xù)持續(xù)，庫存高企后期增長乏力行業(yè)景氣繼續(xù)持續(xù)，庫存高企后期增長乏力我們選取了172家2010年至今數(shù)據(jù)完整的企業(yè)進行營業(yè)收入及歸屬于母公司股東凈利潤統(tǒng)計分析。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，基礎化工行業(yè)172家企業(yè)單季度營業(yè)收入之和自2016年Q2季度起呈現(xiàn)同比上升趨勢，并且在2017年Q1季度達到增速峰值（46.41%），盡管之后增速有所下滑趨勢，但在2018年Q3季度仍然有24.66

8、%的增速；從歸母凈利潤情況來看，2015年開始出現(xiàn)逐步恢復，之后受原材料價格提升影響，2016年歸母凈利潤增幅略低，但之后出現(xiàn)了較大幅度的增長，2017年Q1季度至2018年Q2季度同比增速均超過50%，但從歸母凈利潤增速趨勢來看，近期仍然是出現(xiàn)了下滑，尤其是2018年Q3季度僅有30.35%。圖1歷年基礎化工企業(yè)總體營業(yè)收入示意圖歷年基礎化工企業(yè)總體營業(yè)收入示意圖圖2歷年基礎化工企業(yè)總體歸母凈利潤示意圖歷年基礎化工企業(yè)總體歸母凈利潤示

9、意圖3500.000.5300.0033000.000.4250.002.52500.002000.000.3200.0021.50.2150.0011500.001000.000.1100.000.50500.00050.000.50.000.10.001單季度營業(yè)收入（億元）YoY（%）單季度歸母凈利潤（億元）YoY（%）數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind上海證券研究所上海證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：WindWind上海證券研究

10、所上海證券研究所據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，基礎化工行業(yè)資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)下降趨勢，目前Q3季度為51.17%，處于歷史低位，企業(yè)杠桿去化進展較好。從庫存情況來看，隨著龍頭企業(yè)產(chǎn)能擴張及產(chǎn)品價格中樞提升，庫存總量也逐步提升，盡管2018年Q2季度環(huán)比有所下降，但Q3季度再度提升，旺季庫存去化效果不佳。2010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q4201

11、3Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22