1、貨幣政策的目標是保持本國幣值穩(wěn)定，是貨幣當局藉由各種貨幣政策工具來實現(xiàn)的。貨幣政策的實際效果既與實現(xiàn)貨幣政策目標的政策工具選擇是否恰當直接相關，也與貨幣當局調(diào)控經(jīng)濟運行所運用的貨幣政策操作方式緊密相關。貨幣政策理論及其政策實踐在我國仍然是一個新興的課題，貨幣政策目標、貨幣政策操作以及貨幣政策框架的各個方面都有待學術界和貨幣當局去研究和探索。在市場經(jīng)濟建設不斷深化、經(jīng)濟轉軌已經(jīng)進入攻堅階段的我國經(jīng)濟中，研究貨幣政策操作方式，研究如何提高貨

2、幣政策效率、增強貨幣政策有效性，對于促進我國關于貨幣政策理論和宏觀經(jīng)濟理論的發(fā)展，以經(jīng)濟理論和貨幣理論為我國經(jīng)濟增長和經(jīng)濟發(fā)展提供理論支持，具有非常深遠的意義。 利率平滑操作方式是西方主要國家中央銀行在最優(yōu)貨幣政策理論指導下，不斷深化認識和理解經(jīng)濟運行的規(guī)律和特征，從貨幣政策實踐中總結出的政策操作的經(jīng)驗性方法，已經(jīng)成為西方主要國家普遍采用的政策操作方式。近年來，我國中央銀行轉變利率調(diào)整方式，連續(xù)以0.27個百分點的幅度調(diào)整一年期

3、商業(yè)銀行存貸款利率影響經(jīng)濟運行，顯示出我國中央銀行已經(jīng)注意到政策調(diào)整的操作方式對經(jīng)濟運行的影響，期望政策變化能夠使經(jīng)濟運行在不同狀態(tài)間平滑過渡，既實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟的目標，又能夠降低政策變化本身對于經(jīng)濟的沖擊，降低宏觀經(jīng)濟波動。利率平滑操作是我國貨幣政策操作的選擇方向。本論文就是通過運用貨幣政策理論從中央銀行和市場微觀主體兩個角度研究基準利率平滑操作方式的運行機制，探索我國經(jīng)濟轉軌過程中貨幣政策平滑操作的特點、規(guī)律和所需要的市場經(jīng)

4、濟條件，以及利率平滑操作所產(chǎn)生的政策效應，為我國中央銀行形成貨幣政策框架，完善貨幣政策操作，降低政策調(diào)整本身對于經(jīng)濟運行的沖擊，防止經(jīng)濟出現(xiàn)大起大落，將宏觀經(jīng)濟運行漸進地調(diào)整到市場總量資金供求大體均衡的短期均衡狀態(tài)上來，最終有效調(diào)控經(jīng)濟、實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)快速健康發(fā)展和推進市場經(jīng)濟體制的建設提供理論支撐和決策思路。 本論文遵循宏觀經(jīng)濟理論關注微觀基礎的發(fā)展趨勢，從中央銀行的角度和微觀基礎的角度，運用計量分析工具，從以下幾個角度對利率平

5、滑作用于宏觀經(jīng)濟的影響機制以及在我國的適用性進行了探討：（1）對我國經(jīng)濟轉軌進入攻堅階段，改進貨幣政策操作增強貨幣政策有效性的必要性和重要性進行分析；（2）以美國季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)重點考察了利率平滑操作與經(jīng)濟運行規(guī)律的吻合程度，論證了利率平滑的微觀合意性，指出我國應繼續(xù)深化企業(yè)改革以改善微觀環(huán)境對于經(jīng)濟政策信號的敏感性；（3）基于利率平滑操作宏觀合意性和微觀合意性的宏觀經(jīng)濟均衡搜尋機制進行了梳理和分析，以搜尋機制將利率平滑產(chǎn)生的政策效應系統(tǒng)化

6、為一個有機整體；（4）從利率平滑操作提高貨幣政策效率、改善貨幣政策調(diào)整經(jīng)濟的過程的角度探討增強貨幣政策有效性，進一步深入研究利率平滑政策機制的政策效應；（5）對我國經(jīng)濟轉軌階段支持利率平滑操作和制約利率平滑操作的經(jīng)濟環(huán)境和市場條件進行分析，提出基于利率平滑操作的我國貨幣政策設計以及利率平滑操作應用的階段性。 在理論分析利率平滑操作的宏觀合意性和微觀合意性的基礎上，本文探討利率平滑操作的作用宏觀經(jīng)濟的影響機制以及如何應用于我國轉軌

7、經(jīng)濟的宏觀調(diào)控，從五個部分展開論述和分析，內(nèi)容結構安排和主要觀點如下： 第一部分（緒論）對利率平滑操作的概念內(nèi)涵進行界定，圍繞利率平滑操作方式運用于我國的重要性和現(xiàn)實意義進行了闡述。 第二部分（第二章）是對利率平滑操作作為一種貨幣政策操作方式，其產(chǎn)生發(fā)展的歷史淵源和經(jīng)濟環(huán)境變遷進行梳理，由此考察我國建國以來利率調(diào)控的思路演變，說明了隨著我國經(jīng)濟轉軌的深入利率管制逐步放松和發(fā)揮作用的過程，同時也對利率管制對于利率作用的發(fā)揮

8、和利率平滑操作在我國運用的制約做出鋪墊。 第三部分（第三章和第四章）分別從中央銀行最優(yōu)貨幣政策的角度和微觀均衡的角度構建蘊含有利率平滑操作的貨幣政策規(guī)則模型和動態(tài)一般均衡模型論證利率平滑操作的宏觀合意性和微觀合意性?；谧顑?yōu)貨幣政策理論，比較泰勒型貨幣政策規(guī)則中引入和不引入利率平滑操作對于宏觀經(jīng)濟效應的差別，引入利率平滑操作后通貨膨脹動態(tài)表現(xiàn)出更大的穩(wěn)定性，目標利率受到長期自然利率的影響比沒有利率平滑操作時權重更大，利率平滑操作

9、具有宏觀合意性。關于利率平滑操作的認識得以在完整的理論框架內(nèi)以貨幣政策規(guī)則為載體展開研究，使得利率平滑操作由不確定經(jīng)濟環(huán)境中的一種貨幣當局經(jīng)驗性的謹慎操作進化為以最優(yōu)貨幣政策理論為堅實理論支撐的規(guī)范政策行為。基于動態(tài)一般均衡理論，在含有消費外部性的簡單貨幣經(jīng)濟的基礎上分別引入粘性價格、不完全競爭等因素，模擬貨幣經(jīng)濟在遭受沖擊情形下各重要變量的反應軌跡，選取美國實際數(shù)據(jù)進行校準，揭示了利率反應軌跡較好地擬合了美國實際數(shù)據(jù)，利率平滑操作也具

10、有微觀合意性。利率操作具有宏觀合意性和微觀合意性，為利率平滑操作的進一步應用提供了理論支持。 第四部分（第五章和第六章）是第三部分的邏輯延續(xù)。在利率平滑操作宏觀合意性和微觀合意性的基礎之上，第五章提出利率平滑操作是宏觀經(jīng)濟短期均衡狀態(tài)的搜尋機制的創(chuàng)新觀點，從而提升了利率平滑操作在最優(yōu)貨幣政策框架內(nèi)的地位和作用。利率平滑操作不僅僅是一種中央銀行在不確定經(jīng)濟環(huán)境中的最優(yōu)政策操作方式，利率平滑操作憑借自身所具有的微小幅度特征、同方向性

11、特征和連續(xù)性特征以漸進式的最短路徑搜尋和逼近宏觀經(jīng)濟短期均衡狀態(tài)。利率平滑搜尋機制的實質是貨幣政策最終目標由單一目標到多目標再到單目標的發(fā)展演變中“中性”貨幣政策理念的政策實踐，是貨幣當局尊重經(jīng)濟持續(xù)性規(guī)律和遵循微觀主體行為特征，避免政策調(diào)整本身對于經(jīng)濟規(guī)律的扭曲和破壞的政策體現(xiàn)。第六章進一步深入研究利率平滑操作的宏觀經(jīng)濟均衡狀態(tài)搜尋機制對于貨幣政策效率和貨幣政策有效性的影響，利率平滑搜尋機制通過提高貨幣政策效率、改進貨幣政策作用于經(jīng)濟

12、的過程來增強貨幣政策有效性，有助于降低經(jīng)濟波動以促進經(jīng)濟增長，從而將利率平滑操作所產(chǎn)生的良好政策效應統(tǒng)領起來，構成一個系統(tǒng)性的作用于經(jīng)濟的政策機制。 第五部分（第七章）探討利率平滑操作在我國經(jīng)濟轉軌中的適用性和基于利率平滑操作的貨幣政策設計。我國經(jīng)濟轉型近30年，市場化程度已經(jīng)能夠支持市場配置資源的基礎性作用，利率平滑操作在不同層次和深度上應用于我國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控具有必要性和適用性。經(jīng)濟轉軌中的制度變遷和多種來源的沖擊因素使得中

13、央銀行需要在技巧性層次上分散地運用利率平滑操作的各個特征。我國貨幣政策中介目標由貨幣供應量轉向利率之后，利率平滑操作在機制性層次上才能得到系統(tǒng)深入穩(wěn)定的應用。由此，基于利率平滑操作的我國貨幣政策設計應繼續(xù)推進市場基準利率的建設，推進利率市場化進程，并推進國有企業(yè)改革，增強微觀主體對于經(jīng)濟信號變化的敏感性，營造適合利率平滑操作從貨幣政策操作方式深化到宏觀經(jīng)濟均衡狀態(tài)搜尋機制的經(jīng)濟環(huán)境和市場條件。 本文的論述注重理論揭示與實踐應用的

14、結合，集中深入地分析了利率平滑操作的理論依托、作用機制和實踐應用的問題。從宏觀和微觀角度對利率平滑操作經(jīng)濟合意性進行了系統(tǒng)性論述，兩個角度相得益彰，共同豐富了利率平滑操作的理論內(nèi)涵，并特別針對利率平滑操作搜尋宏觀經(jīng)濟均衡狀態(tài)的政策功能進行了詳細深入的剖析，以及緊密結合我國轉軌經(jīng)濟的支持制約條件，提出我國應用利率平滑操作的貨幣政策設計。其中可能的創(chuàng)新之處在于三個方面：從宏觀和微觀角度為利率平滑操作尋求理論支持，論證了利率平滑操作的合意性；