1、開放式基金作為一個(gè)新的投資品種,在我國(guó)獲得了較快的發(fā)展,基金管理公司和基金數(shù)目都在不斷增多,基金品種也在不斷引進(jìn)和增加。開放式投資基金己成為國(guó)民重要的理財(cái)方式,基金本身也己經(jīng)成為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者。但目前我國(guó)證券市場(chǎng)通常使用的基金評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)只是單一的業(yè)績(jī)指標(biāo),公布出的開放式基金收益情況主要集中在綜合類券商對(duì)基金的凈值排名,這種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)在某種程度上促使基金經(jīng)理單純追求投資短期回報(bào)而忽視了風(fēng)險(xiǎn)以及長(zhǎng)期回報(bào),因而并不是一種合適的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)

2、價(jià)方法。此外投資者在選擇基金時(shí)面臨著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱,無(wú)法準(zhǔn)確了解不同基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)特征,導(dǎo)致廣大投資者不知如何在眾多基金中做出選擇。因此采用合適的績(jī)效評(píng)估指標(biāo)來(lái)篩選投資標(biāo)的和評(píng)價(jià)基金管理績(jī)效己是相當(dāng)重要的事情。在西方,基金績(jī)效評(píng)估的研究由來(lái)已久。隨著資本資產(chǎn)定價(jià)模型(Capital Assets Pricing Model,CAPM)的提出,西方學(xué)者陸續(xù)提出幾種評(píng)價(jià)基金管理人整體業(yè)績(jī)的指標(biāo),包括特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)等,其基

3、本思路都是用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益進(jìn)行調(diào)整。此后,這些指數(shù)雖然不斷受到質(zhì)疑,但由于含義清晰、計(jì)算簡(jiǎn)便,至今仍被廣泛使用。但是這些指標(biāo)本身都存在著無(wú)法回避的缺陷,許多學(xué)者也針對(duì)其缺陷提出了各自的改進(jìn)方法,其中借鑒當(dāng)前國(guó)際上流行的VaR模型對(duì)夏普指數(shù)進(jìn)行修正的RAROC指數(shù)越來(lái)越受到廣泛的應(yīng)用。
　　本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上,對(duì)RAROC指數(shù)進(jìn)行進(jìn)一步分析。針對(duì)RAROC指數(shù)沒有考慮估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的問題,采用拔靴法構(gòu)造一個(gè)考慮估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的RAROC指數(shù)