1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及全球金融一體化進(jìn)程的加劇，為了進(jìn)一步完善我國(guó)的金融體系，我國(guó)急需發(fā)展金融衍生市場(chǎng)。其中，可轉(zhuǎn)換債券是我國(guó)目前推出的較為成功的一種衍生證券。 可轉(zhuǎn)換債券之所以可以發(fā)展如此迅猛，關(guān)鍵在于其作為一種混合金融工具，既包含了普通債的特征，也包含了權(quán)益特征，同時(shí)，它還具有相應(yīng)于標(biāo)的股票的衍生特性。由于可轉(zhuǎn)換債券本身的復(fù)雜性，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)無論從理論上還是實(shí)踐上都極具挑戰(zhàn)性。 在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中，一般采用比

2、較復(fù)雜的數(shù)值法為其定價(jià)，包括有限差分法、樹圖法、有限元法和Monte Carlo模擬法。然而，在信息瞬息萬變的當(dāng)今時(shí)代，這些數(shù)值法的定價(jià)效率尚待提高。此外，這些數(shù)值法，對(duì)以散戶為主的我國(guó)投資群體而言，在短期內(nèi)難以透徹理解并實(shí)際應(yīng)用。最高效、最易實(shí)現(xiàn)的定價(jià)法自然是解析法。然而，在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，僅僅針對(duì)相對(duì)簡(jiǎn)單的可轉(zhuǎn)換債券獲得了定價(jià)解析式，而且，所得解析式大多是以公司價(jià)值作為標(biāo)的資產(chǎn)，由于并非所有公司資產(chǎn)都是可交易，使得公司價(jià)值及其波動(dòng)率很難

3、估計(jì)，從而導(dǎo)致這些解析式在實(shí)踐中難以實(shí)際應(yīng)用。 本文在總結(jié)了已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，依據(jù)無套利原理，獲得了無贖回約束的可贖回可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)分解公式，并給出了證明。定價(jià)分解公式將可轉(zhuǎn)債分成了5部分：兩種固定支付額不同的立即支付型標(biāo)準(zhǔn)美式二值買權(quán)、一種標(biāo)準(zhǔn)上敲出買權(quán)、一種延遲支付型標(biāo)準(zhǔn)美式二值買權(quán)，以及對(duì)應(yīng)普通貼現(xiàn)債券。鑒于立即支付型規(guī)則美式二值買權(quán)在整個(gè)期權(quán)中的重要性，專門對(duì)它的敏感性Delta、Gamma和Theta等值進(jìn)行分析討論