1、股權(quán)分置是當前制約我國證券市場穩(wěn)定和健康發(fā)展的最大障礙，解決這個障礙有賴于各個利益相關(guān)者的積極參與，也需要國家從戰(zhàn)略的高度對股權(quán)分置改革給與指導(dǎo)。為了落實國務(wù)院《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(國發(fā)「2004] 3號，以下簡稱《若干意見》)，積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題，2005年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，啟動上市公司股權(quán)分置改革試點工作。改革試點遵循《若干意見》提出的“在解

2、決這一問題時要尊重市場規(guī)律，要有利于市場的穩(wěn)定和發(fā)展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”的總體要求，按照市場穩(wěn)定發(fā)展、規(guī)則公平統(tǒng)一、方案協(xié)商選擇、流通股東表決、實施分步有序的操作原則進行。在解決股權(quán)分置問題時，利益相關(guān)者竟相參加到這場利益之爭中來，非流通股為了實現(xiàn)自身流通，享受流通性溢價，必須支付對價給流通股股東，這也是多方博弈的結(jié)果，所以對價成為股權(quán)分置改革的核心。非流通股股東向流通股東支付“對價”采取了很多形式，包括送股、送

3、現(xiàn)金、縮股、權(quán)證等，這次改革實踐中，上市公司大都選擇了送股或加送現(xiàn)金的方案，得到了多數(shù)流通股東的肯定。 對股權(quán)分置改革時期證券市場的研究，既具理論價值，又有現(xiàn)實意義。股權(quán)分置改革及全流通將修復(fù)國內(nèi)A股市場的制度性缺陷，并將為證券市場的制度和產(chǎn)品創(chuàng)新提供必要條件，證券市場格局將發(fā)生重大變化。 本文首先對股權(quán)分置的由來和危害、股權(quán)分置改革及實施股權(quán)分置改革的必要性進行了闡述，對股權(quán)分置改革的發(fā)展歷程進行了簡要介紹。隨后列出對