1、<p>　　企業(yè)成長(zhǎng)性與政府效率關(guān)系分析</p><p>　　內(nèi)容摘要：企業(yè)與政府的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最核心的問(wèn)題。本文對(duì)我國(guó)七個(gè)省份2002年前上市的企業(yè)樣本進(jìn)行篩選，運(yùn)用主成分分析法從企業(yè)盈利能力、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、企業(yè)投資收益能力和企業(yè)發(fā)展能力四個(gè)方面考察企業(yè)成長(zhǎng)性，并測(cè)度企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)，最后利用所得數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性與政府效率關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，并得出結(jié)論，我國(guó)地區(qū)間企業(yè)發(fā)展不平衡主要原因來(lái)自區(qū)域間政府效

2、率的差異。另外，在企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)及性質(zhì)與企業(yè)成長(zhǎng)方面，國(guó)有股比例和股權(quán)集中度與企業(yè)成長(zhǎng)性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：政府效率 企業(yè)成長(zhǎng) 關(guān)系 </p><p><b>　　引言 </b></p><p>　　企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉。同時(shí)，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本單位，企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和

3、潛力在一定程度上決定著整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。而企業(yè)與政府的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最核心的問(wèn)題，也是經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程中的核心問(wèn)題，它直接決定了企業(yè)是否能真正成為市場(chǎng)主體，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制能否完善，能否可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)等。因此，構(gòu)建符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的透明高效的政企關(guān)系，是我國(guó)亟待解決的重大問(wèn)題。政企關(guān)系改革的目標(biāo)即實(shí)行政企分開(kāi)，分離所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)。 </p><p>　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，越多越多的國(guó)內(nèi)企

4、業(yè)站到了世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的中心。但是由于我國(guó)正處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善的階段，政府在企業(yè)成長(zhǎng)方面的職能還需要一個(gè)很長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變過(guò)程。在看到成績(jī)的同時(shí)，也應(yīng)該注意到政企關(guān)系的不明確極大地約束了我國(guó)企業(yè)的發(fā)展。黨的十六屆五中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出了我國(guó)今后體制改革的重要任務(wù)之一是繼續(xù)推進(jìn)政企分開(kāi)、政資分開(kāi)、政事分開(kāi)、政府與市場(chǎng)中介組織分開(kāi)，減少和規(guī)范行政審批。而黨的十八屆三中全會(huì)對(duì)全面深化改革作出

5、了新的總體部署，明確提出“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)”，“核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”，在所有制改革、完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、轉(zhuǎn)變政府職能、推進(jìn)財(cái)稅體制改革、加快生態(tài)文明制度建設(shè)、構(gòu)建開(kāi)放型對(duì)外開(kāi)放新體制等重點(diǎn)改革領(lǐng)域，作出了全面安排與戰(zhàn)略部署。李克強(qiáng)總理在今年《政府工作報(bào)告》中對(duì)各項(xiàng)改革也提出了明確目標(biāo)和具體要求。隨著各項(xiàng)改革措施的穩(wěn)步推進(jìn)，制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制機(jī)制障礙將有效破除，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力

6、和市場(chǎng)主體的活力將被充分激發(fā)出來(lái)。 </p><p>　　本文對(duì)七省2002前上市的企業(yè)樣本進(jìn)行篩選，運(yùn)用主成分分析法從企業(yè)盈利能力、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、企業(yè)投資水平和企業(yè)發(fā)展能力四個(gè)方面考察企業(yè)成長(zhǎng)性，并測(cè)度企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)，最后利用所得數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性與政府效率關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，并得出結(jié)論，我國(guó)地區(qū)間企業(yè)發(fā)展不平衡主要原因來(lái)自區(qū)域間政府效率的差異，另外，在企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)及性質(zhì)與企業(yè)成長(zhǎng)方面，國(guó)有股比例和股權(quán)集中度

7、與企業(yè)成長(zhǎng)性呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。 </p><p>　　樣本選擇及數(shù)據(jù)處理 </p><p>　　選取企業(yè)樣本時(shí)，本文選取2002-2007年我國(guó)上證A股和深圳A股來(lái)自湖北、湖南、河南、山東、浙江、江蘇和福建的非金融和非房地產(chǎn)的上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。如此選定樣本范圍的原因在于： </p><p>　　第一，因?yàn)榭紤]到2007年后金融危機(jī)造成的影響，以及金融業(yè)和房

8、地產(chǎn)的泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，會(huì)影響七省份企業(yè)成長(zhǎng)的真實(shí)性，所以本文中將2002-2007年非金融和非房地產(chǎn)的上市公司作為樣本。 </p><p>　　第二，在考慮七省A股上市公司時(shí)，為了保證數(shù)據(jù)的可比性，本文剔除了A股中ST類(lèi)和*ST類(lèi)股，這樣確保了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性。 </p><p>　　第三，剔除考察期間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺漏或未披露的上市公司。 </p><p>　　本文成長(zhǎng)性

9、評(píng)價(jià)所用數(shù)據(jù)全部來(lái)源于國(guó)泰安研究服務(wù)中心CSMAR系列數(shù)據(jù)庫(kù)，從數(shù)據(jù)庫(kù)中總共得到2002-2007年期間符合條件的樣本數(shù)為154個(gè)。其中河南企業(yè)10家，湖北企業(yè)25家，湖南企業(yè)8家，江蘇企業(yè)37家，山東企業(yè)26家，浙江企業(yè)32家，福建企業(yè)16家。 </p><p>　　企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)測(cè)度 </p><p>　　運(yùn)用多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)進(jìn)行研究時(shí)，本文從四個(gè)方面反映企業(yè)成長(zhǎng)性，即企業(yè)盈利能

10、力、企業(yè)投資收益能力、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和企業(yè)發(fā)展能力。企業(yè)盈利能力從資產(chǎn)報(bào)酬率X1和成本費(fèi)用利潤(rùn)率X2考察；企業(yè)投資收益能力指標(biāo)包括每股收益率X3和市凈率X4；企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6；企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)包括資本積累率X7、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X8、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率X9和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X10。通過(guò)國(guó)泰安研究服務(wù)中心CSMAR系列數(shù)據(jù)庫(kù)得到企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)后通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件SPSS16.0對(duì)樣本進(jìn)行主成分分析。下面將以2002年數(shù)據(jù)

11、為例，對(duì)于樣本數(shù)據(jù)是否能夠采用主成分分析法，本文首先運(yùn)用KMO和Ballet球形檢驗(yàn)法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。 </p><p>　　根據(jù)表1可以看到，KMO值均大于0.8，df值均為10，顯著性檢驗(yàn)（Sig值）在1%水平上顯著，這說(shuō)明標(biāo)準(zhǔn)化后處理的指標(biāo)變量具有顯著相關(guān)性。所以，可以認(rèn)定樣本數(shù)據(jù)通過(guò)KMO和Ballet球形檢驗(yàn)，運(yùn)用主成分分析法進(jìn)行實(shí)證分析。 </p><p>　　在進(jìn)行KMO

12、和Ballet球形檢驗(yàn)之后，可以對(duì)2002年154個(gè)上市公司樣本的10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，進(jìn)行分析的第一步就是選定主成分個(gè)數(shù)，其目的是為了達(dá)到降維，消除變量之間的自相關(guān)。所以要計(jì)算方差貢獻(xiàn)率，通過(guò)計(jì)算方差貢獻(xiàn)率，選定能夠保持總方差貢獻(xiàn)率為70%的主成分的數(shù)量。 </p><p>　　從表2中可以看出前4個(gè)特征值>1（分別為2.805、1.901、 1.383、1.036），因此我們可以得到F1、F2、

13、F3、F4四個(gè)主成分代理原來(lái)10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并且其積累貢獻(xiàn)率達(dá)到 71.257%，能充分反映上市公司的成長(zhǎng)性。 </p><p>　　從表3中可以看出四個(gè)主成分代表了企業(yè)成長(zhǎng)性的評(píng)價(jià)維度，F(xiàn)1反映總資產(chǎn)利潤(rùn)率X1和成本費(fèi)用利潤(rùn)率X2指標(biāo)，即企業(yè)盈利能力；F2 反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6，即企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力；F3反映每股收益率X3和市凈率X4，即企業(yè)投資收益能力；F4反映資本積累率X7、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X8、

14、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率X9和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X10，即企業(yè)發(fā)展能力。 　　通過(guò)表3中F1、F2、F3和F4所對(duì)應(yīng)的Xi的值，可以得到下面四個(gè)主成分的線性組合方程： </p><p>　　F1=0.875X1+0.974X2+0.273X3+ 0.083X4+0.247X5+0.275X6+ 0.680X7+0.468X8+0.019X9+0.213X10 </p><p>　　F2=-0.092X1

15、-0.102X2-0.112X3+ 0.226X4+0.867X5+0.859X6-0.003X7+ 0.136X8-0.378X9-0.097X10 </p><p>　　F3=-0.252X1-0.288X2+0.866X3+ 0.929X4-0.247X5+0.024X6+0.392X7+ 0.671X8+0.424X9-0.052X10 </p><p>　　F4=0.087X1+

16、0.161X2-0.176X3+ 0.537X4-0.067X5-0.171X6+0.86X7+ 0.911X8+0.866X9+0.846X10 </p><p>　　這樣，在計(jì)算出四個(gè)主成分之后，可以得到企業(yè)成長(zhǎng)的綜合得分，企業(yè)成長(zhǎng)的總得分用G表示。四個(gè)主成分對(duì)應(yīng)的貢獻(xiàn)率為權(quán)重?cái)?shù)，加權(quán)后綜合得分計(jì)算公式如下： </p><p>　　G=0.28054F1+0.19009F2+ 0.13

17、832F3+0.10363F4 </p><p>　　通過(guò)上式可以計(jì)算出2002年154個(gè)上市企業(yè)成長(zhǎng)的綜合得分。根據(jù)主成分分析法可以得到2002-2007年154家企業(yè)成長(zhǎng)性得分。從圖1中可以看出各省企業(yè)平均成長(zhǎng)得分情況。其中浙江和江蘇最高，湖南、湖北和河南較低。 </p><p>　　各年份的企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)性描述如表4所示。 </p><p>　　模型設(shè)計(jì)及變

18、量描述性統(tǒng)計(jì) </p><p>　　本文變量主要包括企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)和政府效率指標(biāo)以及控制變量三個(gè)部分。 </p><p>　?。ㄒ唬┥鲜泄境砷L(zhǎng)性CG </p><p>　　本文通過(guò)對(duì)2002-2007年上深兩市A股2002年前上市的154家非金融和房地產(chǎn)公司，運(yùn)用主成分分析法得出各年各公司成長(zhǎng)綜合得分。公司成長(zhǎng)性綜合得分越高，說(shuō)明該公司的成長(zhǎng)越好；反之，如果綜合性得

19、分越低，說(shuō)明該公司成長(zhǎng)越差。 </p><p>　?。ǘ┱蔊E </p><p>　　本文采用的七省政府效率來(lái)自于唐天偉《政府效率測(cè)度》中省級(jí)地方政府效率測(cè)度指標(biāo)數(shù)據(jù)。 </p><p><b>　?。ㄈ└骺刂谱兞?</b></p><p>　　1.企業(yè)規(guī)模（Size）。影響政府效率和企業(yè)成長(zhǎng)性之間關(guān)系諸多因素

20、，如果不考慮其他因素會(huì)影響研究結(jié)果，可能出現(xiàn)結(jié)果誤差偏大，基于這種考慮，本文選取影響企業(yè)成長(zhǎng)性的控制變量。公司規(guī)模一般情況下，企業(yè)規(guī)模越大，其可利用的資源就越多，企業(yè)各項(xiàng)能力越強(qiáng)，包括融資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和管理能力等。同時(shí)，企業(yè)規(guī)模越大，也可能出現(xiàn)政府對(duì)其越重視，規(guī)模大的企業(yè)對(duì)政府的行為也會(huì)有影響。為了消除規(guī)模造成的影響，本文選取資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示公司規(guī)模。 </p><p>　　2.

21、企業(yè)股份中是否含有國(guó)有股（Contr）。當(dāng)企業(yè)含有國(guó)有股時(shí)，Contr=1，否則為零。企業(yè)含有國(guó)有股份一般表明企業(yè)與政府容易形成政治關(guān)系，地方政府也傾向于維護(hù)該企業(yè)，并且在許多領(lǐng)域進(jìn)行干預(yù)，從而提高企業(yè)的效率，方便企業(yè)運(yùn)作。 </p><p>　　3.股權(quán)集中度（EC）。公司第一大股東持股比例。 </p><p>　　本文的計(jì)量分析以企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)為因變量。在模型1中，主要考察政府效率對(duì)企業(yè)

22、成長(zhǎng)的影響，同時(shí)考慮企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)以及股權(quán)集中度等因素的作用。在模型2中，在模型1的基礎(chǔ)上增加政府效率與企業(yè)股份中是否含有國(guó)有股的交叉項(xiàng)，以觀察政府效率對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用是否因企業(yè)股份中的性質(zhì)變化而產(chǎn)生變動(dòng)趨勢(shì)。 </p><p><b>　　模型1： </b></p><p><b>　　模型2： </b></p><p&g

23、t;　　模型中各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表5所示。 </p><p>　　實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析 </p><p><b>　?。ㄒ唬z驗(yàn)結(jié)果 </b></p><p>　　本文利用前文的數(shù)據(jù)對(duì)2002-2007年來(lái)自河南（10）、湖北（25）、湖南（8）、江蘇（37）、山東（26）、浙江（32）、福建（16）的154家2002年以前上市的企業(yè)樣本進(jìn)行估

24、計(jì)，結(jié)果如表6所示。 </p><p><b>　　（二）結(jié)果分析 </b></p><p>　　通過(guò)對(duì)154個(gè)樣本的分析，可以看出政府效率對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，即各省政府效率影響著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的成長(zhǎng)性。 </p><p>　　第一，政府效率對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的效應(yīng)為正向作用，政府效率指數(shù)的系數(shù)為0.046，并在統(tǒng)計(jì)上顯著，說(shuō)明在其他因素不變的情況下

25、，政府效率指數(shù)增長(zhǎng)1單位，企業(yè)成長(zhǎng)性綜合得分會(huì)增加4.6%。并且在樣本中，由于政府效率指數(shù)最大值和最小值差值為0.8。因此，政府效率高的地區(qū)企業(yè)成長(zhǎng)性比政府效率低的地區(qū)企業(yè)成長(zhǎng)性要超出3個(gè)百分點(diǎn)。從現(xiàn)實(shí)角度看，政府效率高的地區(qū)由于政府在公共投資建設(shè)、政府自身建設(shè)以及地區(qū)居民福利方面成績(jī)較好，因此可以降低企業(yè)成本，使得企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有一定優(yōu)勢(shì)，因此企業(yè)成長(zhǎng)性表現(xiàn)得較好。 </p><p>　　第二，企業(yè)規(guī)模越大

26、，企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)綜合得分越高。從企業(yè)成長(zhǎng)的角度來(lái)看，企業(yè)績(jī)效取決于企業(yè)的規(guī)模和市場(chǎng)份額。企業(yè)的規(guī)?；蚴袌?chǎng)份額越大，企業(yè)越有可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而降低產(chǎn)品的單位成本，從而提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，并為企業(yè)帶來(lái)高額的利潤(rùn)率。樣本中的企業(yè)除去了金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，并且大多來(lái)自工業(yè)、商業(yè)、公用事業(yè)和綜合性行業(yè)等，這些行業(yè)都易于形成規(guī)模效應(yīng)，因此，從結(jié)果上也得到證明。 </p><p>　　第三，從結(jié)果中可以看出，股權(quán)集中度與

27、企業(yè)成長(zhǎng)綜合得分之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且在顯著性水平1%下都顯著。股權(quán)集中度每增加1%個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)成長(zhǎng)綜合得分下降0.1398。這可能因?yàn)?，在高度集中的企業(yè)，大股東利用控股權(quán)地位支配公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，從而導(dǎo)致追求個(gè)人利益最大化使得整體利益受損，即出現(xiàn)管理上的超強(qiáng)控制和公司治理的超弱控制。因此，具有適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度，從而權(quán)衡各利益相關(guān)者利益，有利于企業(yè)成長(zhǎng)。 </p><p>　　第四，企業(yè)股份中含有國(guó)有股與企業(yè)

28、成長(zhǎng)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于國(guó)有股存在于企業(yè)股權(quán)中，國(guó)家目標(biāo)會(huì)與企業(yè)利潤(rùn)最大化目標(biāo)存在不一致追求，因而影響企業(yè)績(jī)效和發(fā)展。地方政府常常會(huì)因追求政府政績(jī)，如充分就業(yè)、福利保障等，而使得企業(yè)失去發(fā)展機(jī)會(huì)，從而傷害企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛能。國(guó)有股比例的提高還有可能引發(fā)內(nèi)部人控制問(wèn)題，給企業(yè)發(fā)展造成更大的阻礙。 </p><p>　　第五，政府效率對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的正向效應(yīng)會(huì)因企業(yè)股份中含有國(guó)有股而減弱。模型2中政府效率的系數(shù)為0.0

29、486，而企業(yè)性質(zhì)與政府效率交叉項(xiàng)的系數(shù)為-0.002593。這表明，當(dāng)企業(yè)含有國(guó)有股時(shí)，政府效率對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)綜合得分的影響將減弱0.25個(gè)百分點(diǎn)。從理論上來(lái)說(shuō)，國(guó)有股會(huì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生影響，當(dāng)企業(yè)為民營(yíng)體時(shí)，企業(yè)成長(zhǎng)表現(xiàn)得更強(qiáng)，純民營(yíng)經(jīng)濟(jì)更能適應(yīng)當(dāng)?shù)丨h(huán)境。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　1.唐天偉.政府效率測(cè)度[M].經(jīng)濟(jì)管理出

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