1、近些年來隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，上市公司總數(shù)量直線上升，但與此同時業(yè)績虧損的上市公司數(shù)量也隨之增加，陷入財務(wù)困境的上市公司愈來愈多。財務(wù)困境不僅給公司股東和債權(quán)人帶來重大損失，而且對整個社會構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。因此研究財務(wù)困境的原因并加以控制具有重要的意義。 本文首先對財務(wù)困境的概念進行了界定，分析了上市公司陷入財務(wù)困境的原因，公司治理的無效率可能是發(fā)生財務(wù)困境的較深層次原因。因此本文從公司治理角度研究財務(wù)困境。然后，文章從股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)兩個方面對財務(wù)困境公司治理失敗的成因進行理論分析并且提出了八個相關(guān)假設(shè)。在理論分析的基礎(chǔ)上，我們以113個ST公司和與之配對的113個非ST公司前三年的數(shù)據(jù)作為研究對象，選擇國家股比例、法人股比例、股權(quán)集中度、高管持股比例、董事會規(guī)模、獨立董事比例、董事會會議頻率和兩職合一情況作為自變量構(gòu)建Logit回歸模型?；貧w分析表明：國家股比例、法人股比例、高管持股比例與財務(wù)困境的關(guān)系不顯著；股權(quán)集中度、獨立董事比例與財務(wù)困境呈負(fù)