1、國有企業(yè)是中國經濟最主要的組成部分，是中國經濟發(fā)展實力水平的“精華”與“代表”。國有資本是國有企業(yè)生存和發(fā)展的基礎，因此國有企業(yè)資本結構是否合理影響著其資本質量的高低和競爭力的強弱，并直接影響著國有企業(yè)的改革。隨著國企改革的深化和公司治理結構的不斷完善，近年來國家采取了一系列降低國有企業(yè)過度負債的措施，并收到了一定的效果。但從整體上看，當前國有企業(yè)資本結構的調整還不能適應國有企業(yè)不斷完善的組織形式，阻撓著法人治理結構的完善和現(xiàn)代企業(yè)制度

2、的建立。因此國有企業(yè)資本結構的調整現(xiàn)已成為我國經濟體制改革中迫切需要探索和解決的重大課題。 本文總結了近幾年國企改制經驗，系統(tǒng)論述了當前國有企業(yè)資本結構的調整方式，提出了一種全新的資本結構調整模式，同時針對我國的國有企業(yè)建立了一套完整的資本結構風險預警及控制系統(tǒng)，從而為政府制定相應政策和企業(yè)的資本結構調整提供了一種參考和借鑒。 1．中國是一個發(fā)展中的大國，近幾年的發(fā)展速度在不斷加快。研究我國國有企業(yè)的資本結構問題，不僅要

3、借鑒和利用西方資本結構理論研究的最新成果，更要結合我國的具體國情和國有企業(yè)的特征。對西方資本結構經典理論的詳細評述，可以為研究我國國有企業(yè)資本結構的制度成因奠定基礎，同時也為分析我國國有企業(yè)資本結構提供了理論依據(jù)；確定資本結構、國有企業(yè)和國有企業(yè)資本等概念，為描述我國國有企業(yè)資本結構的現(xiàn)狀及特點提供了工具。 2．我國國有企業(yè)在改革中取得了巨大成就：股份制改革力度的加大，使得許多國有企業(yè)在國內外上市，為中國企業(yè)樹立了良好的榜樣；公

4、司法人治理不斷完善，建立了國有獨資公司，完善董事會的試點單位不斷增加：企業(yè)重組力度加大，關閉了許多破產國有企業(yè)。本文利用最新行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)國有資本正在向重要行業(yè)和關鍵領域集中，一些重要行業(yè)和關鍵領域的資產負債率明顯降低。但是，利用這些最新數(shù)據(jù)從國有企業(yè)資本和負債的構成成分、發(fā)展趨勢等角度來分析其資本結構現(xiàn)狀的話，即可發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)目前的資本結構還存在很多的不合理之處：股權結構失衡、負債比率偏高、資本結構缺乏彈性以及國有經濟布局

5、不合理等。而這些不合理之處均可以從我國經濟體制、出資者投入資本、企業(yè)自有資本以及企業(yè)治理結構等方面找到原因。 3．國有企業(yè)的現(xiàn)狀是國家融資體制演變的結果，也是企業(yè)內外部因素相結合的產物。國有企業(yè)要想改變當前的資本結構不合理狀況，除了重視國家制度安排的作用外，還應當關注企業(yè)自身治理結構對資本結構的要求和影響。本文第四部分分析了國有企業(yè)資本結構調整中應考慮的因素：增量調整和存量調整相結合，資產結構和資本結構相結合以及資本結構的外部影

6、響因素等。在深化國企改革的過程中，債轉股作為修正資本結構的過渡性措施、國有股減持作為優(yōu)化股權結構的階段性措施、股權分置作為優(yōu)化股權結構的新措施以及國有資本經營預算等重大措施對國有企業(yè)資本結構的調整都有重大的影響，本文分別論述了這四種手段的優(yōu)點和缺陷，并據(jù)此提出了調整國有企業(yè)資本結構的幾項具體建議：建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應的籌資體系；注重資本結構和技術管理相結構的治理方式：以明確產權、引入多元化投資者以及規(guī)范相關法律等手段改善公司治理模式

7、；采用資本結構分類治理的新方式，對不用類別的企業(yè)使用不同的資本結構治理手段。 4．資本結構是不斷變化的，即使我們通過國有股減持、債轉股以及國有資本經營預算使國有企業(yè)資本結構得到優(yōu)化，也不能說明這種資本結構就是最合理的，因為這種優(yōu)化是一種暫時的靜態(tài)表現(xiàn)。企業(yè)外部經營環(huán)境和自身條件的不斷變化，會引起企業(yè)資本結構的相應改變。鑒于此，本文專門針對國有企業(yè)的資本結構設計了一套全新的資本結構風險預警及控制系統(tǒng)，以期使國有企業(yè)能夠提前評估企業(yè)

8、的資本結構風險，為其資本結構調整提供有效的決策依據(jù)，并采取有效措施預防國有企業(yè)的資本結構惡化。 5.本文以四川長虹有限責任公司為例，對國有企業(yè)的資本結構作了案例分析。在剖析過程中，以長虹公司的融資狀況和股權激勵機制等作為切入點，分析認為長虹責任公司存在較大的權益融資偏好，并提出了應加強公司治理、減少對政府的依賴等對策建議。 本文主要創(chuàng)新點如下： 1.所提出的資本結構與資產結構相結合的分析方法，為資本結構分析提供了

9、全新的研究視角。 2.針對國有企業(yè)資本結構調整提出了新的調整策略：按企業(yè)的重要性程度，將國有企業(yè)劃分為三大類，不同類別的企業(yè)分別使用不同的資本結構治理手段。 3.最突出的貢獻是提出了一套全新的國有企業(yè)資本結構風險預警及控制系統(tǒng)。當可能危害企業(yè)財務狀況的關鍵因素出現(xiàn)時，資本結構風險預警及控制系統(tǒng)會預先發(fā)出財務警告，提醒企業(yè)經營者早做準備或采取對策以減少財務損失、防止危機進一步擴大，同時還可以避免類似的財務危機再次發(fā)生，為國