1、IPO定價問題為各國學(xué)者所關(guān)注。其定價效率可以用抑價率進(jìn)行量化。抑價是指新股一級市場的發(fā)行價低于二級市場的上市價，表現(xiàn)為新股發(fā)行上市首日的收盤價明顯高于發(fā)行價，上市首日能夠獲得顯著的超額收益。國外大量實證研究表明，IPO抑價在各個國家普遍存在，但抑價程度和產(chǎn)生的原因各不相同。 在IPO的整個環(huán)節(jié)中，定價是最核心的問題，IPO定價是否合理決定著股票發(fā)行價格是否能體現(xiàn)其真實價值。影響IPO定價的兩個最基本因素是IPO的估值方法和IP

2、O的發(fā)行定價方式。 IPO的估值方法大致可以分為五種：基于資產(chǎn)的估值方法、現(xiàn)值估價方法、可比公司法、實物期權(quán)估價法和經(jīng)濟附加值法。每種方法都有自己的角度和側(cè)重點，需要承銷商根據(jù)公司的具體情況選擇合適的估值方法。 新股的定價方式主要有累計投標(biāo)法、拍賣定價方式、固定價格定價方式和混合方式，其中累計投標(biāo)法是目前國際上最常用的新股發(fā)行定價方式之一，它在保護(hù)投資者權(quán)益的基本前提下最大限度地發(fā)揮了市場的功能。 通過對影響我國

3、新股發(fā)行定價效率因素的多元回歸分析發(fā)現(xiàn)，IPO抑價率在控制市盈率定價方式下和詢價制下，沒有顯著的差異。詢價制并沒有取得預(yù)想的效果，即沒有對證券市場資源配置效率起到改善作用。 基本研究思路是，首先結(jié)合前人的研究成果對IPO抑價產(chǎn)生的原因做出理論綜述，然后介紹常見的幾種IPO估值方法以及各自的優(yōu)劣；簡述國際通行的發(fā)行定價方式和我國IPO定價方式的演變；再通過對我國股票市場的實證研究，找出影響我國新股發(fā)行定價效率的主要因素。最后對詢價