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![我國股權分置改革下權證定價的實證研究.pdf_第1頁](https://static.zsdocx.com/FlexPaper/FileRoot/2019-3/3/1/638bee1f-e06e-45c2-86d3-68faf19554a8/638bee1f-e06e-45c2-86d3-68faf19554a81.gif)
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文檔簡介
1、中國股市由于歷史原因,形成了獨特的股權結構,即股權分置問題。股權分置被普遍認為是困擾我國股市發(fā)展的頭號難題,使得股市上有三分之二的股權不能流通。同股不同權、同股不同利等“股權分置”的弊端,嚴重影響著股市的發(fā)展。推出權證產品有利于推動我國股權分置難題的解決和證券市場國際接軌,也可以為投資者提供新的投資工具,活躍市場交易;有利于券商提升競爭力,參與國際競爭。到目前為止,已有寶鋼、武鋼等十幾家上市公司發(fā)行了附有各種條款的權證。因此對權證定價進
2、行研究具有理論與實踐意義。權證具有價格發(fā)現及規(guī)避風險等功能,但為了發(fā)揮權證在金融市場中的作用,對其進行合理的定價是非常關鍵的。國外對權證的定價已有100 多年的歷史,已經形成比較完善的理論。但由于中國證券市場的特殊性,如流通股與非流通股問題,因此,這些理論不可以不加修正而直接引進。
本文基于對西方權證定價理論的探討,并結合中國證券市場股權結構的特殊性,對我國權證的定價進行了研究。對權證進行分析后,推導出了在股權分置即流通股
3、與非流通股東情況下的權證定價公式。另外對我國非流通股大股東為補償流通股東而發(fā)行的歐式認購權證、歐式認沽權證、百慕大式認購權證、百慕大式認沽權證、美式認購權證、美式認沽權證以及創(chuàng)設權證等權證產品的定價進行了研究。最后以寶鋼等20 余只權證為例,運用股票價格及權證收盤價格資料,計算了波動率,實證檢驗了權證的定價,并將理論價格與實際價格進行了比較,可以為投資者提供參考。針對我國權證理論價格與實際價格存在較大差距的情況下,提出了完善我國權證定價
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