1、公司治理中存在著經(jīng)理人與股東的利益沖突以及大股東對(duì)小股東的利益侵害這兩類委托一代理問題。前者由于小股東“理性的無知”而采取的“搭便車”的行為，要求股權(quán)走向集中，以提高股東的監(jiān)督激勵(lì)；后者由于股權(quán)和控制權(quán)的分離，要求股權(quán)走向相對(duì)分散，以避免公司為單一股東所控制。那么，是否存在股權(quán)結(jié)構(gòu)的最佳平衡點(diǎn)呢?股權(quán)制衡理論應(yīng)運(yùn)而生。 本文在前人股權(quán)制衡理論的基礎(chǔ)上，通過改進(jìn)構(gòu)建了兩個(gè)新的模型。前一個(gè)模型分析了在兩個(gè)大股東和眾多小股東共存的股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)下，并且存在股東間相互監(jiān)督的條件下，公司控制權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)、公司價(jià)值的決定以及股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性問題。并得出在上述條件下，股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)有利于公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和對(duì)中小投資者保護(hù)。本文的一個(gè)貢獻(xiàn)是將股權(quán)的流動(dòng)特征作為一個(gè)重要的條件加入到模型之中，重點(diǎn)討論了股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)本身的穩(wěn)定性、股東的特質(zhì)與公司控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系以及交易成本和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的影響等問題，得到了許多很有意義的結(jié)論。 之后本文以中國(guó)上市公司的案例為切入點(diǎn)，分析了中國(guó)法

3、律文化對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，并以簡(jiǎn)化的模型探討了在缺乏股東監(jiān)督機(jī)制的條件下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的最終可能的穩(wěn)定形態(tài)。通過和第一個(gè)模型的對(duì)比，從新的角度得出了法律制度和內(nèi)部監(jiān)督非常重要的結(jié)論，如果法律制度不完善、內(nèi)部監(jiān)督不健全，股權(quán)制衡反而容易引起股東間的紛爭(zhēng)，最終損害公司的利益。因此，本文認(rèn)為在解決中國(guó)法律和文化對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的不利影響這個(gè)問題之前，推行股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)應(yīng)謹(jǐn)慎。 此外，本文著重分析了股權(quán)流動(dòng)條件下公司價(jià)值和股權(quán)結(jié)構(gòu)的決定，討論了股