1、一、研究目的和意義；在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，金融系統(tǒng)對(duì)資源配置起著至關(guān)重要的作用。它能夠影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過金融系統(tǒng)，資金盈余部門的資金流向赤字部門，并在赤字部門之間配置投資資金。但不同國家的金融系統(tǒng)之間的區(qū)別是如此之大，目前通行的劃分不同國家金融體系模式的標(biāo)準(zhǔn)，一般是依據(jù)金融中介機(jī)構(gòu)和金融市場在其金融體系中各自所發(fā)揮的不同作用區(qū)分為銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型，前者以德國和日本為代表，后者以美國和英國最為典型。在前一種金融體系中，金融中介

2、機(jī)構(gòu)(特別是銀行)在資源配置上起著重要的作用，而后者的銀行相對(duì)不重要，相反，金融市場在資源配置上起著極為重要的作用。 從我國的實(shí)際情況來看，我國的金融系統(tǒng)是比較典型的銀行主導(dǎo)型體系。雖然經(jīng)過近年來大力發(fā)展，股票、債券等融資總量有了爆炸式發(fā)展，但是，銀行間接融資在我國公司融資比例中仍占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。 銀行體系過度龐大會(huì)導(dǎo)致四個(gè)嚴(yán)重問題。首先，與發(fā)達(dá)的債券市場相比，信貸決策掌握在相對(duì)少數(shù)的決策者手中。其次，由于債券投資者具有直接

3、的利害關(guān)系，因此他們對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)更加敏感，其結(jié)果是公司債券投資者比銀行評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。最后，由于銀行經(jīng)營具有高杠桿性特征，銀行體系過大所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比銀行、債券市場均衡發(fā)展時(shí)要高得多。 在東南亞金融危機(jī)前，危機(jī)國家的銀行部門在金融體系中占據(jù)主宰地位。危機(jī)發(fā)生后，銀行脆弱性直接危害了整個(gè)支付與清算系統(tǒng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，造成連鎖反應(yīng)式的信用恐慌與崩潰。脆弱的銀行部門往往不能承受外部的沖擊，例如這些國家的貿(mào)易條件的惡化，世界利率水平的上

4、升，或者本國經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入低谷等等。不健康的銀行部門一定會(huì)成為金融不穩(wěn)定的潛在因素，為金融危機(jī)爆發(fā)埋下了導(dǎo)火索。 鑒于我國金融體系與東南亞國家危機(jī)前有驚人的相似之處，研究這些國家在金融發(fā)展領(lǐng)域的教訓(xùn)，對(duì)于我國金融穩(wěn)定具有十分重要的意義。 二、論文結(jié)構(gòu)體系與主要內(nèi)容本文將以經(jīng)濟(jì)全球化背景下的中國公司債券市場為研究對(duì)象，以公司債券市場對(duì)我國公司融資、對(duì)我國銀行體系改革、對(duì)我國金融穩(wěn)定以及對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響為重點(diǎn)，從微觀到宏觀

5、，從國際經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)層面對(duì)其進(jìn)行分析。全文分為六章。 第一章通過對(duì)公司融資理論、金融中介和金融市場理論的全面梳理，為分析構(gòu)建我國公司債券市場打下理論基礎(chǔ)。 第二章對(duì)美國、日本和德國的公司債券市場發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)比兩種不同金融體系中公司債券發(fā)展?fàn)顩r，探尋其背后的制度背景。 第三章對(duì)我國公司債券(企業(yè)債券)市場的發(fā)展歷史進(jìn)行回顧，描述其當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀，分析當(dāng)前存在的各種制度性和非制度性問題。本章為以后章節(jié)的分

6、析提供現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和評(píng)價(jià)目標(biāo)。 第四章在結(jié)合對(duì)東南亞金融危機(jī)國家的金融體系發(fā)展的分析的基礎(chǔ)上，探討在銀行體系占主導(dǎo)地位的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家中公司債券市場不發(fā)達(dá)可能對(duì)國家金融穩(wěn)定造成的影響。 第五章通過對(duì)韓國、馬來西亞和新加坡發(fā)展公司債券市場的經(jīng)驗(yàn)的分析，探討對(duì)我國發(fā)展公司債券市場的可行性。本章以韓國為分析重點(diǎn)，著重分析金融危機(jī)后韓國發(fā)展公司債券市場的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。對(duì)最后一章建立我國公司債券市場進(jìn)行前期鋪墊。 第六章結(jié)合前期的

7、理論、他國公司債券市場發(fā)展?fàn)顩r及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、我國公司債券市場存在的問題，提出建立我國公司債券市場所必須建立的市場基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)和投資者基礎(chǔ)，為建立我國公司債券市場提出框架性建議。 本文力圖從金融穩(wěn)定的角度，從宏觀上對(duì)建立我國公司債券市場的基本框架進(jìn)行理論和實(shí)踐上的探討，彌補(bǔ)當(dāng)前公司債券研究僅僅局限在對(duì)公司本身影響的局限性。同時(shí)，通過比較系統(tǒng)的論述為以后公司債券市場發(fā)展的理論和實(shí)踐研究提供參考。 三、論文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)1.從選題視角

8、上，本文從間接融資的局限性入手，詳細(xì)梳理了公司債券理論和金融市場理論。通過分析我國間接融資比重過大所帶來的金融不穩(wěn)定因素，對(duì)比東南亞金融危機(jī)前危機(jī)國家金融發(fā)展?fàn)顩r與我國目前金融發(fā)展實(shí)際狀況情況，提出了構(gòu)建我國公司債券市場，分散和轉(zhuǎn)移過度依賴銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定的政策建議。 2.本文比較完整地對(duì)我國公司債券和公司債券市場的含義進(jìn)行了分析和闡述，對(duì)公司債券和企業(yè)債券的不同內(nèi)涵進(jìn)行了界定，從上闡明了當(dāng)前市場實(shí)際存在的企業(yè)債券和