1、上市公司并購(gòu)中，任何一種并購(gòu)交易的形成都是各參與方博弈的結(jié)果，不同的并購(gòu)方式，博弈行為的規(guī)則不同，各參與方的效用函數(shù)不同，最終形成的均衡解的含義也不同。在本文中，通過對(duì)我國(guó)上市公司不同的并購(gòu)方式進(jìn)行分析，然后在既定的政策框架下，建立不同的博弈模型，求出各個(gè)模型的均衡策略解，在此基礎(chǔ)上分析影響各種并購(gòu)方式效率的因素以及各個(gè)因素之間的相互關(guān)系，分析了影響均衡解的政策因素及市場(chǎng)因素；最后，給出提高并購(gòu)效率的政策建議和改進(jìn)措施。在論文的最后，對(duì)

2、本文所分析的四種并購(gòu)方式進(jìn)行總體評(píng)價(jià)，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)方式的演進(jìn)進(jìn)行了展望和判斷。 根據(jù)本文的基本思路，在文章的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容做了如下安排： 導(dǎo)論，介紹了本文選題的意義、研究方法、本文的創(chuàng)新內(nèi)容和研究的基本思路。 第一章，主要對(duì)并購(gòu)的概念進(jìn)行闡述，對(duì)收購(gòu)和兼并這兩個(gè)概念進(jìn)行了詳細(xì)的討論和比較，對(duì)并購(gòu)理論進(jìn)行全面的闡述，在本章，還著重對(duì)我國(guó)上市公司的研究文獻(xiàn)、博弈論在國(guó)內(nèi)外研究的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述和

3、評(píng)價(jià)；最后提出本文主要想研究的問題。 第二章，行政劃撥方式的并購(gòu)是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期的主要并購(gòu)方式，在這里政府的行為方式對(duì)并購(gòu)的進(jìn)程和效果有直接的影響，由于在行政劃撥方式中不存在市場(chǎng)交易行為和我國(guó)的政治體制存在重大缺陷，因此行政劃撥方式并購(gòu)的博弈主要體現(xiàn)在上市公司的管理者、地方政府官員以及監(jiān)督管理部門進(jìn)行的三方尋租—監(jiān)管博弈，在本章通過對(duì)三方博弈模型的建立和求解，為完善行政劃撥方式并購(gòu)的政策制定提供了理論依據(jù)。 第三章

4、，協(xié)議收購(gòu)是一種市場(chǎng)化的并購(gòu)方式，并購(gòu)雙方根據(jù)各自對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)，就收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行反復(fù)談判，最終形成一種均衡價(jià)格。在本章里面，從公司質(zhì)地、行為策略和交易價(jià)格等三個(gè)方面研究的上市公司的博弈行為。首先從理論上分析了上市公司價(jià)值的判斷方法，然后研究了在不完全信息條件下，買方與賣方就上市公司的質(zhì)地進(jìn)行的博弈過程，利用貝葉斯法則，求出了不完全信息下的那什均衡解；然后，應(yīng)用了完全信息靜態(tài)博弈中的“討價(jià)還價(jià)”模型，研究了形成均衡價(jià)格的條件，在模型求解

5、的基礎(chǔ)上給出了相應(yīng)的政策建議。 第四章，通過拍賣實(shí)現(xiàn)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移是一種比較新的并購(gòu)方式，在本章里，首先對(duì)拍賣歷史、拍賣理論和拍賣方法進(jìn)行了闡述，接著對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)拍賣的狀況進(jìn)行了研究，最后對(duì)竟拍者的出價(jià)策略和行為進(jìn)行分析，將買賣雙方分為強(qiáng)弱兩種類型，通過對(duì)博弈模型的建立和進(jìn)一步的求解，尋找迫使雙方說(shuō)真話的機(jī)制，從而提高了拍賣市場(chǎng)的效率，也為我國(guó)上市公司股權(quán)拍賣機(jī)制的設(shè)計(jì)提供了新的思路和政策建議。 第五章，要約收

6、購(gòu)是上市公司并購(gòu)的最高級(jí)的形式，在本章第一節(jié)和第二節(jié)主要研究了要約收購(gòu)的理論和我國(guó)發(fā)盤收購(gòu)的狀況；在對(duì)要約收購(gòu)雙方的博弈策略研究上，本人著重研究了兩種博弈模型，既要約收購(gòu)前持股水平的博弈模型和先發(fā)制人策略的博弈模型，認(rèn)為在收購(gòu)前持股水平的博弈模型中存在一個(gè)穩(wěn)定的分離均衡，不同的估價(jià)者會(huì)選擇不同的屬于自己類型的決策行為，否則，可能面臨重大損失；在先發(fā)制人策略的博弈模型中，研究了出價(jià)策略與預(yù)期利潤(rùn)之間的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上給出了提高并購(gòu)效率的政