1、證券投資基金是西方國家市場經濟發(fā)展到一定階段金融創(chuàng)新的產物。證券投資基金作為一種大眾投資方式，在中國亦受到眾多的證券市場參與者的關注。對基金業(yè)績的評價不僅能反映它作為金融投資工具的投資價值，也是基金管理公司對所管理的基金進行的業(yè)績評估，以便適時調整經營戰(zhàn)略。在20世紀60年代以前，主要是根據(jù)基金的收益率或凈資產值等指標來評價基金業(yè)績，這些指標操作性雖強，但不全面，因為相同的收益率或凈資產值所面臨的風險可能不同。隨著1965年前后，資本資

2、產定價模型(CAPM)地提出，Treynor、Sharpe和Jensen先后于1966年、1969年提出了基于CAPM的一些對證券組合評估的指標，其中包括Treynor指數(shù)、Sharpe指數(shù)、Jensen指數(shù)。Treynor和Mazuy、Henriksson和Merton先后于1966年、1981年提出了基金經理選股能力與市場擇時能力評估模型來評價基金績效。隨著各學科的迅速發(fā)展，越來越多新的方法和模型被用于評價基金績效。 近年來

3、，開放式基金作為證券投資基金的一個新投資品種，取得了較快的發(fā)展，并已取代封閉式基金，成為世界基金業(yè)發(fā)展的主流。2001年9月第一只開放式基金“華安創(chuàng)新”的設立，標志著我國開放式基金登上了資本市場這個舞臺。在短短不到四年的時間里，我國開放式基金的數(shù)目已經達到上百只，且數(shù)目還在不斷增加、規(guī)模在不斷擴大、品種在日益豐富，對我國金融業(yè)乃至整個國民經濟的發(fā)展產生著越來越深刻的影響。開放式基金績效評價問題的研究是促進基金業(yè)健康發(fā)展的重要環(huán)節(jié)之一，建

4、立客觀、公正的基金評價體系，給基金的績效表現(xiàn)予以定量分析，對于投資者、基金管理公司、監(jiān)管部門都具有重要的意義。首先，有利于投資者選擇?；鹂冃гu價體系的建立為基金投資者提供了一個公正、全面、必要的選擇標準。其次，有利于基金管理公司管理和考核。一個完整全面的基金績效評價體系可以對基金經理的努力程度和績效指標給出具體的量化評價，基金管理公司可以不斷地總結經驗，提高基金管理公司的管理水平，使基金的管理更為有效、基金管理公司具有更強的競爭力。最

5、后，有利于監(jiān)管部門監(jiān)管?；鹂冃гu價體系的建立可以為基金監(jiān)管部門提供一個基金業(yè)績的全面分析依據(jù)，有利于監(jiān)管部門更好地控制風險。 由于我國的開放式基金業(yè)剛起步，國內尚未形成專業(yè)權威的基金績效評價機構和基金評價標準。因此，有必要借鑒國際上通行的定量分析方法，建立一種基金績效評價體系對目前我國的開放式基金績效予以評價。 因此，本文通過總結現(xiàn)有的國內外基金績效評價的研究成果的研究，提出了以定量模型為主、以定性分析為輔進行實證的觀

6、點，通過總結現(xiàn)有的國內外基金績效評價的研究成果基礎上，綜合運用投資管理學、統(tǒng)計學、運籌學的基本理論和方法，將運籌學中廣泛用于相對績效評估的系統(tǒng)分析方法—數(shù)據(jù)包絡分析(DataEnvelopmentAnalysis，DEA)引入到我國開放式基金的績效評價。 由于基金業(yè)績的評價應該主要包括三個大方面的內容：1.首先是基金投資的收益率。2.其次是基金的風險水平。3.最后是基金經理的投資才能。因此本文決定研究采用國外相對成熟的模型作為理

7、論依托，選用國內外幾種較為流行的基金績效評價指標對我國開放式基金的業(yè)績進行綜合評價，如三大基金績效傳統(tǒng)評價指標(即夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、特雷納指數(shù))、T-M模型、H-M模型、基金VaR值等分析方法，對我國開放式基金風險調整后的收益、業(yè)績能否高于市場基準組合、基金經理證券選擇能力和市場時機選擇能力等幾個方面進行實證研究。最終從基金業(yè)績的收益風險、基金經理選股能力、基金經理市場時機選擇能力、基金風險價值等方面對目前我國的開放式基金的績效進行全

8、面、客觀的評價，構建一套完整、公正、科學的符合中國市場情況的開放式基金綜合評價體系。 另外，本文針對我國開放式投資基金發(fā)展中存在的一些問題提出一些建議：如加快完善立法，進一步規(guī)范我國的證券市場，減少市場缺陷風險，增強證券市場的效率，加強建立市場監(jiān)管，嚴把上市公司的質量關，加強基金監(jiān)管及從業(yè)行為規(guī)范和有效的處罰機制，建立有效地保護基金投資者合法權益的制度，減少行政干預等等，都是影響我國證券投資基金發(fā)展的關鍵因素。 最后，從