1、公司控制權(quán)問題是公司發(fā)展中的決定性因素，也是現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)核心問題。我國上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移已有二十多年的發(fā)展歷史，每年都有市值三分之一上市公司進(jìn)行了并購重組。我國的證券市場(chǎng)在其制度設(shè)計(jì)之初就奠定了其特殊性，與西方國家成熟資本市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)差別很大。股權(quán)分置和高度集中的特征決定了我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移主要是通過非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓，與西方國家通過二級(jí)市場(chǎng)要約收購的方法差異很大。同時(shí)我國證券市場(chǎng)的有效性還存在爭(zhēng)議，股價(jià)能否正確反映管理

2、效率尚是一個(gè)問題。目前對(duì)我國控制權(quán)市場(chǎng)的研究尚很薄弱，面對(duì)洶涌的并購浪潮，借鑒吸收西方的公司控制權(quán)市場(chǎng)理論來研究我國特殊制度背景下的控制權(quán)市場(chǎng)極其必要。 本文對(duì)國內(nèi)外的控制權(quán)市場(chǎng)的理論和實(shí)證研究進(jìn)行了梳理，吸收了其中適合我國控制權(quán)市場(chǎng)的成果。在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國控制權(quán)市場(chǎng)的基本現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并進(jìn)行國際間的比較。隨后運(yùn)用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的制度演化理論對(duì)我國控制權(quán)市場(chǎng)的制度變遷過程進(jìn)行了分析，得出我國控制權(quán)市場(chǎng)是政府倡導(dǎo)條件下由政府和民

3、間合力推進(jìn)的制度演化成果。本文并從我國證券市場(chǎng)股權(quán)分置的制度基礎(chǔ)出發(fā)，建立數(shù)學(xué)模型對(duì)我國上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移機(jī)制進(jìn)行分析。分析結(jié)果表明控制權(quán)的轉(zhuǎn)移將使新的控制者通過獲取控制權(quán)收益來彌補(bǔ)成本，而不是著力提高企業(yè)效益，控制權(quán)市場(chǎng)趨向無效率。緊接著本文將事件研究法和會(huì)計(jì)研究法結(jié)合運(yùn)用，對(duì)我國上市公司控制權(quán)市場(chǎng)的績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證研究的結(jié)論表明我國上市公司控制權(quán)市場(chǎng)并沒有使公司的業(yè)績(jī)有顯著提高，反而存在公司控制者通過內(nèi)幕信息在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行